导语

　　12月国际油价及聚乙烯价格同步下跌。原油均价下移削弱成本支撑，同时国内聚乙烯产量与进口量双增，而下游需求季节性转弱，市场呈“供强需弱”格局，导致现货价格明显下跌。预计2026年1月油价中枢或进一步下移，聚乙烯供应仍将增加，需求维持弱势，在成本、供应及需求三重利空下，聚乙烯价格预计继续震荡走低。

　　成本：原油本月震荡下跌成本支撑减弱

　　12月1日-12月24日美原油均价在57.94美元/桶，较上月同期跌2.75%；布伦特原油均价61.93美元/桶，较上月同期跌2.84%。月内供应端的过剩仍是油价的核心利空因素，但俄乌谈判进展不畅、南美地缘风险抬升等地缘风险担忧也对油价带来短期利多，整体来看月均价进一步下移，进一步削弱对聚乙烯现货价格支撑。

　　预计2026年1月油市或面临更大的过剩压力，油价中枢或进一步下移，美原油均价或在56美元/桶，布伦特月均价60美元/桶，继续弱化对聚乙烯市场的价格支撑。

　　供应：国产量与进口量双增供应压力增加

　　预计12月国产供应量在285.58万吨，环比11月增加4.42%，同比去年12月增加19.66%。本月埃克森美孚(惠州)与广西石化新投装置依据方法论纳入统计样本，致使本月产量增幅较为显著。月内镇海炼化、中天合创、中沙天津、吉林石化等检修损失量环比上月有所减少，但茂名石化、上海石化、连云港石化等检修损失量环比增加50%以上，如不加新投装置，原样本产量小幅下降，故新投装置对12月产量影响显著。进口货源来看，预计本月PE进口量在114.02万吨，环比增7.8万吨，故进口量与国产量双增。

　　2026年1月来看，裕龙石化LDPE/EVA装置、巴斯夫一体化基地(广东)有限公司FDPE装置、浙江石化LDPE/EVA装置计划投产，虽依据方法论不纳入统计样本，但国内实际供应量将呈继续增加的趋势，且进口量预计在118.99万吨，国内总供应量预计超过12月，供应压力持续增大。

　　需求：下游开工继续下滑利空市场价格

　　12月份，国内聚乙烯下游各主要行业开工负荷普遍呈现小幅下降趋势，利空现货市场价格。具体来看，北方棚膜生产进入收尾阶段，订单持续缩减；地膜虽处淡季，但部分招标订单提供零星支撑，开工率下滑3个百分点至42%；包装膜方面“双十一”旺季结束后，“双十二”及元旦节前备货的提振作用有限，整体需求稳中趋弱，开工下滑2个百分点至47%；注塑及其它制品普遍下滑。综上所述，农膜受季节性影响最大，是需求减量的主要领域；包装膜虽有短期节日因素，但提振乏力；其他制品行业也同步走弱。在整体“供强需弱”的格局下，下游疲软的需求是导致聚乙烯价格持续承压下行的重要原因之一。

　　预计2026年1月聚乙烯下游开工率将维持弱势运行。农膜行业1月份开工下滑预计至40%，北方棚膜生产全面结束，南方需求尚未启动，仅新疆区域地膜处旺季，但部分膜厂夏季早已备货，仅新疆区域难对全国需求提振，企业以零星订单和停机检修为主。包装膜下游春节前或提前备货，但节奏快、时间短，提振作用有限。家居制品、桶/瓶容器在内的行业无明显利好，开工率维持在较低水平，对聚乙烯现货市场仍为偏空影响。

　　价格：12月聚乙烯价格下跌1月预计延续跌势

　　12月聚乙烯市场价格延续跌势，价格中枢下移，以华东区域类别价格为例，截至12月24日LLDPE薄膜料均价在6786元/吨，较11月均价跌371元/吨，跌幅在5.18%；LDPE薄膜料均价在8337元/吨，较11月均价跌556元/吨，跌幅在6.25%；HDPE拉丝均价在7046元/吨，较11月份跌234元/吨，跌幅在3.32%。本月现货价格主要受到供应压力增加和季节性需求转弱的双重利空影响，工厂对后市看空，普遍采取低库存策略，仅按需采购，无大规模备货意向，贸易商为促成交多倒挂销售，倒逼石化企业降价销售，多空交织下，本月现货价格跌幅较为明显。

　　预计1月PE市场价格延续12走势，将呈现震荡下跌的局面，价格重心继续走低。成本端、供应端、需求端均利空现货市场价格，且1月国内计划投产三套聚乙烯装置利空市场心态，故预计1月聚乙烯现货市场价格继续走弱，预计华东市场LLDPE薄膜料均价在6350元/吨。

　　文|滕润奇