研究员：余菲菲从业资格号：F3025190

　　受基本面过剩压制，沪镍周内最低跌至11.1万/吨附近，刷新数年低点，随后受到印尼镍矿配额扰动信息干扰出现反弹。根据最新消息显示，印尼镍矿商协会(APNI)表示，政府在2026年工作计划和预算(RKAB)中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降，下调产量规划的目的是为了防止镍价进一步下跌。与此同时，其将会修订镍参考价HPM的计算公式，修订的核心重点就是是将镍的伴生矿产(尤其是钴)视为独立商品并征收特许权使用费，一系列举措刺激镍价低位显著反弹。产业链暂维持弱势，周内镍铁价格仍然小幅下跌，主要受到终端消费疲软压制，预计难以摆脱偏弱格局；镍盐报价后半周出现止跌迹象，下游部分厂商尚有原料库存，导致近期镍盐备货情绪相对冷清，不过伦镍价格有所反弹，或从成本端对镍盐价格形成支撑。本周两市纯镍库存维持增长，不过国内累库幅度有明显收敛，环比上周仅增加240吨至59210吨，目前全球总库存已超过31万吨，过剩压力依旧显著。盘面来看，沪镍连续下跌后触及MHP一体化成本支撑，适逢印尼RKAB配额削减以及修订镍参考价HPM消息炒作低位反弹，后续需关注相关消息进展，预计在靴子落地前会持续给予镍价上涨弹性。

　　1、据印尼镍矿商协会(APNI)表示，政府在2026年工作计划和预算(RKAB)中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降。APNI秘书长梅迪.卡特琳.伦基解释称，下调产量规划的目的是为了防止镍价进一步下跌。她在2025年12月16日(周二)于雅加达南部接受采访时指出，该产量目标仍属于政府层面的规划，其最终实施方式尚不明确。根据SMM方面了解，印尼能源与矿产资源部(ESDM)就未来镍矿RKAB配额问题目前仍在商议中。

　　2、印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源与矿产资源部(ESDM)计划在2026年1月或2月正式发布修订后的镍参考价(HPM)计算公式。此次修订的核心重点是将镍的伴生矿产(尤其是钴)视为独立商品并征收特许权使用费(Royalty)。目前，镍矿中的钴含量通常被视为“免费”物质，未计入贸易计价及税收。APNI核心要点：-国家增收：尽管镍矿中的钴含量仅约为0.1%，但其市场价值极高。据APNI估算，若对伴生钴征税，政府有望每年增加约6亿美元的收入。-建议税率：政府初步建议对钴产品征收1.5%的单一特许权税，对冰镍中的伴生钴征收2%的税率。-减轻矿商负担：APNI认为，与其提高镍矿的累进税率，不如通过对钴和铁(Fe)等伴生矿计价来增加国家收入，这对矿企更为公平，有助于维持产业竞争力。-交易单位变革：修订建议还包括将交易单位从美元/干吨调整为美元/镍吨单位，以符合国际市场惯例。

　　3、日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。利率水平创30年来新高，这也是2025年1月以后，日本央行11个月来再次进行加息。

　　4、【前11个月我国汽车产销量双超3100万辆】最新数据显示，11月份，我国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高。不仅如此，今年前11个月，汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%。中国汽车工业协会的最新数据同时显示，今年1至11月，我国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%。在出口方面，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍。

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