郑棉期货

　　12月29日，郑棉减仓回落，CF2605合约开盘14535元/吨，最高14555元/吨，盘终下跌60点报收于14435元/吨。下游棉纱品种相对分化，中高支棉纱表现较好，新疆企业开机率稳定，内地企业经营压力较大，开机率小幅下滑。整体看，明年新疆种植面积下降预期有所降温，郑棉止涨回调，预计下方空间有限，维持震荡格局。

　　纽约期货

　　12月26日，3月合约64.49美分，涨25点，5月合约65.78美分，涨29点；成交量34911手，增加10624手；圣诞节后棉花市场延续节前的乐观情绪，美棉出口改善和美元下跌继续引发投机买盘，ICE棉花期货收盘继续小幅上涨，主力3月合约最高涨至月初以来的高点。近期的美元走势和美棉出口数据提振市场情绪，棉花市场从低点连续震荡回升，在明年美联储进一步降息的背景下，若美棉出口数据持续改善，棉花价格将出现复苏。

　　棉价跟踪

　　12月29日，进口棉到港均价（M指数）72.89美分/磅，较26日涨0.24美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12538元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13618元/吨；国内3128棉均价（B指数）15400元/吨，较26日跌57元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级15500元/吨，较26日跌50元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）920元/吨，较12月26日涨1元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据棉花贸易企业、加工厂反馈，受12月18日以来郑棉“七连阳”的强劲拉动，加上2025/26年度棉花销售进度较前两年显著提速，棉企现金流压力较小，疆内外库棉花基差报价、一口价随郑棉的上涨而不断上调。近两日，郑棉主力合约波动幅度明显扩大，部分棉花企业现货挂单报价一天调整两三次；疆内外纺织厂、中间商询价采购力度随郑棉主力合约上破14200元/吨而大幅减弱，“买涨不买跌”的操作较少，观望情绪升温。

　　从部分南疆企业报价来看，12月25-26日疆内库喀什、克州产地3129B级（断裂比强度28/29CN/TEX）机采棉基差大多在650-750元/吨（对标CF2605合约），31级“双30”机采棉基差则达到800-950元/吨；阿克苏、巴州产地31级“双29”（含单30）基差为850-1000元/吨；“双30/双31”基差则多在1010-1110元/吨；北疆库31级“双29”（含单30）基差也在880-1000元/吨；31级“双30”基差也在990-1130元/吨。很显然，随着郑棉连续上涨，北疆、南疆棉花基差已完全接轨。

　　新疆、山东、江苏等地部分用棉企业表示，郑棉引领国内现货价格连续上行，而棉纱线报价调涨幅度显然无法与棉花、涤纶短纤等原料涨幅同步，除高支纱利润状况稍好外，40S及以上下支数棉纱线利润不断被挤压，询价补库力度减弱。另外，近日某大型棉花企业开展的“商品棉竞买交易”，引发纺织厂、中间商广泛关注，其中2025年度“双30/双31”资源成交相对较好（最高日成交170多批），而且后继推出的2023年度、2024年度陈棉也将加大现货市场中低等级资源供应。

　　国际棉市

　　据外电报道，2025年三季度，美国化纤服装进口下降，棉制服装进口表现良好，进口结构没有变化。

　　今年三季度，美国棉制服装进口颇有韧性，前几个月大幅下降的势头得到遏制。相反，化纤服装进口按数量计算同比下降9.3%，羊毛服装进口同比基本持平。这种此消彼长也说明美国服装进口开始发生明显逆转，从中国转向南亚的含棉制品。

　　化纤纺织中，减少主要集中在几个女士和女童服装类别，例如女士女童套装（644）下降35%，女士女童衬衫（641）下降23%。棉制服装系列表现不一，棉制女裙下降14%，棉制贸易增长2.8%。

　　和上年同期相比，美国服装进口平均单价变化不大，仅少数类别有较明显变化。总体看，美国服装进口来源的显著转变，但各类别的需求总量并没有同步改变。

　　三季度，美国对中国服装进口量同比暴跌33.5%，进口额同比暴跌46.4%。相比之下，美国对柬埔寨的进口量激增50.7%，进口额也增长33.6%。部分可能源于中国服装通过柬埔寨进行转口贸易，以规避美国加征的高额关税。另一个关键因素在于中国资本在柬埔寨服装制造业产能中的主导地位。

　　三季度，柬埔寨成为美国服装进口市场的第四大来源，按进口量计算占比为7.7%，按进口额计算占7.5%。中国仍以进口量位居榜首，但市场份额大幅下滑，从2024年三季度的41%降至29%。按进口额计算，中国市场份额从24%降至14%，越南以22.4%的份额领跑。

　　三季度，美国对印度进口量仅增长2.4%，凸显了加征关税（最高达50%）的抑制效应。相比之下，美国对巴基斯坦的进口量大幅增长34%。

　　未来一年，美国虽仍维持高额关税，但已对华商品加征10%关税；最高法院或将裁定特朗普时期部分关税违宪；而特朗普政府在实施新关税前，又接连取消了现有关税。