日元在周一收复部分跌幅，原因是市场权衡日本央行进一步加息的时机以及日本当局在年末交易清淡时期干预的可能性。截至发稿，美元兑日元汇率微跌0.19%，报1美元兑156.27日元。

　　日本央行在12月将政策利率上调25个基点至0.75%，这是自1995年以来的最高水平。日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上表示，如果物价前景如预期实现，央行将继续收紧政策。周一公布的日本央行会议纪要显示，日本央行官员认为，当前日本实际利率仍然非常低，暗示未来存在进一步加息的空间。不过，由于市场对日本央行未能就未来货币紧缩的时机给出明确指引感到失望，日元在该央行宣布加息后反而走软。

　　上周，日本财务大臣片山皋月(Satsuki Katayama)在日元持续走弱之际发出对投机者最强烈的警告，称如果货币走势与基本面不符，日本当局“有绝对的自由”采取大胆行动。片山皋月表示：“(日元贬值)这种走势显然与基本面不符，而是投机性的。”“针对这种走势，我们已经明确表示将采取大胆行动，正如日美财长联合声明中所说。”

　　道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi指出，尽管日本当局的这种口头警告有助于限制日元的跌势，但对日元的悲观情绪正体现在其他外汇交叉盘中。他表示：“我认为持有日元多头头寸相当痛苦。市场仍在试图弄清楚日元现在在避险属性方面扮演何种角色。”

　　日本央行渐进紧缩难逆转日元结构性颓势 华尔街唱空声浪高涨

　　对日元的悲观情绪除了体现在外汇市场中，还体现在华尔街的观点上。在日本央行12月加息未能为日元带来持续提振之后，看空日元的声音愈发高涨，这进一步强化了市场观点——日元的结构性疲弱并不存在“速效药”。

　　摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师预计，到2026年底，日元可能贬值至1美元兑160日元甚至更弱的水平。推动这一判断的因素包括依然巨大的美日利差、负的实际利率以及持续的资本外流。这些机构认为，只要日本央行仍然采取渐进式紧缩、且财政驱动的通胀风险持续存在，这一趋势就难以扭转。

　　摩根大通日本外汇首席策略师Junya Tanase表示：“日元的基本面相当疲弱，明年也不会有太大改变。”他给出了华尔街最为悲观的预测之一，预计到2026年末美元兑日元汇率将达到164。他指出，周期性力量明年可能进一步对日元不利，因市场在其他地区计入更高利率预期，日本央行收紧政策的影响将被削弱。

　　法国巴黎银行新兴亚洲外汇与利率策略师Parisha Saimbi表示，明年的全球宏观环境应当“相对有利于风险情绪，而在这种环境下，通常会利好套利策略”。她预计，到2026年底美元兑日元汇率将升至160。她补充称，稳健的套利需求、谨慎的日本央行以及可能比预期更为鹰派的美联储，都可能令美元兑日元汇率维持在高位。

　　值得一提的是，日本对外投资流出则是另一项压力来源。通过投资信托进行海外股票配置的日本散户净买入额，徘徊在去年创下的十年高点——9.4万亿日元(约600亿美元)附近，凸显家庭对海外资产的持续偏好。分析人士认为，这一趋势可能延续至2026年，并继续压制日元。

　　企业层面的资金外流或许是更为持久的驱动因素。美国银行证券日本外汇与利率首席策略师Shusuke Yamada在本月早些时候的一份报告中指出，近年来日本对外直接投资保持稳定节奏，几乎不受周期因素或利差变化的影响。尤其值得注意的是，今年日本企业的对外并购规模已升至多年高位。

　　福冈金融集团首席策略师Tohru Sasaki表示：“日元疲弱的局面几乎没有发生任何改变。关键在于日本央行并未积极加息，实际利率仍然深度为负。”他预计到2026年底美元兑日元汇率将达到165，“我认为美联储基本已经完成降息周期。如果市场开始充分计入这一点，也将成为推高美元兑日元汇率的又一因素”。

　　不过，仍有部分日元观察人士坚信，随着日本央行持续推进政策正常化，日元在更长期内将走强。高盛集团预计，在未来十年内，日元最终可能升向1美元兑100日元的水平，但同时也承认，短期内存在多重不利因素。