机构每日观点

1、中信期货：美元指数走弱及美联储降息预期增强支撑价格，供应端驱动显著，2026年铜精矿加工费基准定为0美元/吨，创历史极低值；中国铜原料联合谈判小组（CSPT）拟于2026年降低矿铜产能负荷10%以上，强化供应收缩预期。11月SMM电解铜产量环比增1.15万吨，同比升9.75%，1-11月累计增11.76%。现货贴水收窄至均价贴水310元/吨，较前值回落95元/吨。全国铜库存回升0.26万吨至16.84万吨，LME库存高位，需求端受淡季影响疲弱，限制上行空间。策略：逢低布局多头，关注2026年供应收缩兑现节奏，止损参考现货贴水扩大至400元/吨以上。风险：终端消费持续低迷、库存进一步累积。

2、中信期货：①12月22日国内主流消费地铝锭库存60万吨，环比上升2.2万吨，铝棒库存12.3万吨，环比上升0.35万吨；②上期所电解铝仓单76436吨，环比微增347吨；③11月中国未锻轧铝及铝材出口57万吨，环比上升13.3%，但同比下滑14.8%；④“铝代铜”标准启动，需求端或获结构性支撑；⑤海外South32对日铝锭升水上调至225美元/吨，反映远期供应预期收紧。当前供需偏宽松，库存累积压制现货升贴水，但宏观预期正面与海外供应扰动支撑价格。策略：震荡偏强格局下逢低布局多单，关注库存拐点与需求成色。风险：宏观数据不及预期、国内产能超预期释放、出口下滑加速。

3、宝城期货：螺纹钢供应端周产量环比增2.90万吨，仍处年内相对低位，低供应提供成本支撑；需求端周度表需微增但高频成交缩量，延续季节性走弱，下游行业无明显改善；库存延续去化，社库与钢厂库存整体偏低。价格受成本支撑与政策预期托底，但供需双弱格局未改，期价震荡运行，主力合约收盘3136元/吨，涨0.06%。策略：低位震荡偏弱运行，关注短流程钢厂盈利回升对供应的扰动。风险：冬季需求加速下滑及政策预期落空。

4、光大期货：碳酸锂期现货齐涨，仓单增加压制上行，价差收窄显示需求边际改善，短期偏多操作，关注库存去化持续性。