【盘面回顾】周二外盘金银双双续刷新高，周边美指回落，短端美债收益率走低，美股回升，原油延续上涨，比特币低位震荡。最终COMEX黄金2602合约收报4515美元/盎司，+1.02%；COMEX白银2603合约收报71.61美元/盎司，+4.44%。

　　【交易逻辑】数据上，昨日晚间公布的美国三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9%，数据后贵金属曾一度跳水，随后重新收复跌幅。消息上，美财长贝森特表示，美联储有调整通胀目标2%的空间，1.5%-2.5%或1%-3%值得讨论；地缘提供避险和抗通胀利多，美国拦截驶往委内瑞拉的油轮，乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施，消息推动国际原油价格反弹走高，贵金属齐涨。货币政策层面，CME“美联储观察”数据显示，美联储明年1月29日维持利率不变的概率为86.7%，降息25个基点的概率为13.3%；明年3月19日维持利率不变的概率为54.4%，累计降息25个基点的概率为40.7%；明年4月30日维持利率不变的概率为43.1%，累计降息25个基点的概率为43.5%，累计降息50个基点的概率为12.3%。另外，贵金属市场继续交易供给端受限，库存蓄水池浅且全球争夺定价与库存，而投资与配置端需求强劲的逻辑。ETF持仓方面，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持在1064.56吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓减少95.88吨至16503.37吨。年底关注新一任美联储主席的任命与经济数据对美联储货币政策预期的影响。短期来看，我们认为白银应谨慎追高，价格回调风险可能进一步累积，黄金形态相对良好。远端宏观上，美联储在价格与数据工具上的货币政策，经贸地缘与金融市场不确定避险等仍是关注焦点。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对AI股防御式配置需求）。此外也需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题。

　　【南华观点】短期金银仍偏强，黄金突破前高后可能加速上行，白银高波下谨慎持有，中长期维持看涨。

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