最近黄金直接刷新上市以来的高点，国际现货黄金更猛，一度摸到 4497.46 美元 / 盎司，眼看就要突破 4500 美元大关。就算上期所调整了相关合约的手续费和交易限额，也没浇灭市场的多头热情，黄金依旧一路往上冲。咱们的态度很明确：黄金后续方向继续看多，这波涨势还远没到尽头。

　　黄金能这么强势，最直接的推手就是全球越来越紧张的地缘局势。本来美乌还在谈和平计划，结果俄军突然空袭了乌克兰敖德萨州、扎波罗热州等多个地区的电力设施，俄乌冲突不仅没缓和，反而有升级的迹象。另一边，美国还加码了对委内瑞拉的石油制裁，在国际水域拦截受制裁的船只，让南美地区的局势也变得紧张起来。除此之外，中东的不稳定因素也没消失，这些乱糟糟的地缘风险，让投资者心里都没底，而黄金作为最靠谱的避险资产，自然成了大家的 “避风港”，资金扎堆往里涌，价格想不涨都难。

　　美联储的政策走向，更是给黄金涨势添了一把大火。现在美联储内部对降息的分歧挺大，但整体态度偏鸽派，不少官员都倾向于继续放松货币政策。就像美联储理事米兰，虽然还没确定要不要主张降息 0.5 个百分点，但从表态来看，明显偏向宽松。市场也在期待 2026 年美联储能进一步降息，毕竟美国就业市场已经出现疲软迹象，失业率持续走高，通胀也控制得不错，降息的条件越来越成熟。而黄金是不生利息的资产，一旦利率下降，持有黄金的机会成本就会降低，吸引力自然大幅提升。更关键的是，美元和黄金向来是 “冤家”，2025 年美元已经暴跌了近 10%，创下八年来最差年度表现，随着美联储继续宽松，市场普遍预期 2026 年美元还会接着跌，这无疑给黄金上涨打开了更大空间。

　　资金面的支撑更是实打实的，不管是机构还是央行，都在疯狂抢黄金。全球央行已经连续四年保持高位购金，2025 年预计购金量能达到 850 吨，虽然比 2024 年的 1089 吨有所下降，但这个数字依然相当可观。各国央行之所以执着于买黄金，核心是想降低对美元的依赖，在全球经济不确定的背景下，让自己的外汇储备更安全。除了央行，普通投资者和机构也在加仓黄金，实物黄金支持的交易所交易基金（ETF）今年迄今已经吸纳了 820 亿美元资金，相当于 749 吨黄金，有望创下 2020 年以来的最大规模流入。虽然高金价让珠宝消费有点承压，比如印度 1-9 月珠宝消费同比下滑了 26%，但金条和金币的零售投资却逆势增长，印度同期的金条金币投资量就涨了 13%，足以抵消珠宝需求的疲软。

　　可能有人会注意到，白银今年的表现比黄金还猛，涨幅接近 140%，远超黄金的 70%，还一度冲到 69.98 美元的历史峰值。但白银的上涨更多是靠投资需求和动能买盘，现在技术面已经超买，后续波动可能会很大。相比之下，黄金的上涨更稳，有地缘、降息、资金流入三重支撑，基本面更扎实，后续走势也会更稳健，不会像白银那样大起大落。

　　不过短期来看，黄金也可能出现小幅波动。毕竟现在金价已经涨到历史高位，部分投资者可能会趁机获利了结，而且年底市场流动性相对较薄，也容易放大价格波动。但这些都只是短期的小插曲，改变不了黄金长期上涨的核心逻辑。

　　中长期来看，支撑黄金上涨的因素一个都没消失。地缘局势的不确定性短期内很难消除，只要全球还有冲突和动荡，黄金的避险需求就不会断；美联储的宽松周期还在继续，降息预期和美元走弱的趋势大概率会延续到 2026 年；央行购金的战略需求和投资者的配置需求也会持续存在，给黄金价格提供坚实支撑。市场普遍预期，2026 年金价还有不小的上涨空间，后续突破 4900 美元 / 盎司也不是没可能。

　　总结下来就是，黄金现在的疯涨不是偶然，而是地缘避险、美联储降息、资金流入三重利好共振的结果。虽然短期可能有小幅震荡，但看多的核心逻辑根本没变化，后续依旧可以坚定看好黄金。对于投资者来说，不用被短期波动吓住，重点关注地缘局势的变化、美联储的政策动向以及央行和 ETF 的资金流向就行，只要这些关键因素不发生逆转，黄金的涨势就还能继续。

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