上周五夜盘，有色、贵金属系再次上演“跌宕起伏”的一幕！

　　同花顺行情数据显示，COMEX白银于上周五夜盘短暂突破65美元关口，再度刷新历史新高！COMEX黄金再度逼近历史前高，最高触及4387.8美元；与此同时，有色系纷纷刷新阶段新高，COMEX铜刷新7月底以来新高。>>>领先15分钟，马上解锁外盘实时行情

　　此后不久，北京时间23：15分左右，贵金属、有色系忽然集体“跳水”！COMEX白银迅速翻绿，盘中一度跌近6%，COMEX铜一度跌近4%；COMEX黄金相对坚挺，但高位回落也一度超2%，最终企稳4300关口之上。

　　大跌原因：美联储官员鹰派言论+技术性回撤

　　消息面，晚间多位美联储官员发声，市场对降息路径分歧加大。

　　堪萨斯城联储主席杰夫.施密德表示，劳动力市场正在降温，但仍基本保持平衡；通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性。芝加哥联储主席奥斯坦.古尔斯比表示，他之所以在本周投下反对票，是因为他希望等待更多经济数据，以确定关税对通胀的影响是否只是暂时的。就2026年降息幅度预期而言，降息次数将多于中值预测。克利夫兰联储主席贝丝.哈马克表示，美联储在获得新数据后将拥有更好的可见度，“我倾向于采取略微更具限制性的政策立场”。

　　分析指出，这些鹰派言论导致美国国债收益率上升，美元指数企稳回升至98.44点，虽然美元仍连续第三周下跌，但这给黄金和白银带来了短期压力。

　　据芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为41.9%，维持利率不变的概率为49.8%，累计降息50个基点的概率为8.3%。>>>开通外盘实时行情 免费获取“美联储观察”工具

　　与此同时，金瑞期货研究院认为，周五白银急跌更像是拥挤交易的技术性回撤。COMEX白银期货价格创历史新高后回落至61.7美元/盎司附近，引发获利了结与止损；同时，CME清算所公告将COMEX白银期货保证金上调约10%并于当日生效，抬升持仓成本并加速去杠杆，成为大跌行情最直接的触发器。

　　短暂回调不改长期上涨趋势 白银仍有30%空间 黄金或达4900美元！

　　展望后市，金瑞期货指出，短期预计银价将在54-62美元/盎司区间震荡，此区间对应2020年供需缺口周期的价格中枢，且接近美国银行65美元目标价的80%支撑位。长期来看，当前金银比已跌破70，较年内高点回落30%，历史规律显示金银比主跌浪通常持续一年，目标位或至50以下，对应银价仍有30%以上上升空间。短线轻仓参与白银的回调机会，长线投资者近期可以逐步降低多单头寸，耐心等待调整企稳后再次进场。

　　相对白银，机构显然更加看好黄金。高盛发声表示，明年黄金目标价或仍有上调空间。尽管黄金价格屡创新高，美国私人投资者的黄金持有量并未显著增加，后市可能有更多投资者将黄金纳入投资组合，而黄金在组合中所占比例每增加1个基点，金价就会上涨约1.4%。高盛预测，到2026年底，黄金价格将达到4900美元，并且还可能更高。

　　此外，花旗集团分析指出，COMEX和LME套利交易正导致铜流向美国，预计将进一步加剧LME铜的供应紧张。随着投资者对美国经济软着陆的期望升温，宏观基金的买盘将继续支撑铜价，同时供应缺口的扩大使得铜价在明年初依然有上涨空间，预计第二季度均价将达到13000美元/吨，高于10月时的12000美元预期，乐观情境下甚至上调至15000美元/吨。