高盛周三表示，其认为对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间。"近期，部分投资者呼吁增加黄金配置比例，"该行分析师表示。他们指出，当前黄金持仓规模处于低位，同时资产配置的多元化趋势可能发生转向，这些因素将共同提升黄金作为贵金属的投资吸引力。

　　这一观点与高盛石油研究主管达恩.斯特鲁文(Dan Struyven)近期的表态不谋而合。11月26日，斯特鲁文指出，即便散户投资者仅小幅增持并参与资产多元化配置，仍可能为其每盎司4900美元的黄金价格预测带来显著上行空间。"我们预测，至2026年末金价仍有近20%的上行潜力，目标价将升至每盎司4900美元，"他分析道，"这一涨幅虽不会复现今年的迅猛势头——截至目前金价年内已攀升近60%——但我们认为，2025年推动金价走强的两大核心因素，将在2026年持续发挥作用。"

　　第一个驱动因素是央行购金规模结构性上升。“自2022年俄罗斯央行储备被冻结以来，(新兴市场)储备管理者得到这一重大警醒，即他们需要将储备多元化到黄金，因为一旦黄金存放在本国金库，它就是唯一真正安全的资产。”

　　第二个核心驱动因素源于美联储的降息周期。斯特鲁文分析称，“由于黄金作为非生息资产在降息环境中吸引力上升，资金将加速流入黄金ETF市场。”他进一步指出，“我们的经济模型预测，美联储未来还将累计降息75个基点。”

　　“我们既得到央行购金的支持，也得到私人投资者的支持。”

　　央行购金之后，黄金下一驱动力或在私人部门多元化

　　当被问及近期美元的韧性将如何影响其黄金预测时(尤其考虑到贬值交易是当前分析框架的关键变量之一)，斯特鲁文作出了详细回应。

　　他回应称："当前黄金需求的核心驱动因素仍集中于央行多元化配置，但这一趋势的辐射范围有望进一步扩展。若私人部门投资者加速入场，将与我们既有的黄金看涨预测形成共振，为价格上行打开更大空间。"

　　斯特鲁文解释：“我认为，私人部门多元化导致金价大幅上涨的关键直觉在于，黄金市场规模相对较小。如果看全球黄金ETF，其规模仅相当于美国国债市场的约1/70，因此只需从全球债券市场进行相对较小的多元化步骤，就足以显著推高金价。”

　　斯特鲁文表示，这也是高盛目前将黄金列为首选做多大宗商品的又一原因。

　　“在基准情形下，您拥有显著上行空间;而在市场表现可能不佳的情境下——比如对财政轨迹的担忧，或对美联储独立性的质疑——我认为黄金的表现会比在已经颇具吸引力的基准情形下还要好。”

　　10月6日，高盛将2026年金价预测从每盎司4300美元上调至4900美元，称新增涨幅将由强劲的西方ETF资金流入以及持续的央行购金所推动。

　　高盛分析师写道：“我们认为，上调后的金价预测所面临的风险总体上仍偏向上行，因为私人部门向相对较小的黄金市场进行多元化配置，可能使ETF持仓量高于我们基于利率预期的估算。”他们表示，随着美联储在2026年第二季度前将联邦基金利率下调100个基点，预计西方ETF持仓量将会上升。

　　高盛还预计，2025年央行购金平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金。

　　在各大央行强劲购买、黄金ETF需求增加、美元走弱以及散户投资者为对冲贸易和地缘政治紧张局势而兴趣渐浓的背景下，今年迄今现货黄金价格上涨近60%。

　　分析师表示：“相比之下，噪音较大的投机性持仓总体保持稳定。在9月大幅增加之后，西方ETF持仓量现已完全赶上我们基于美国利率的估算水平，表明近期ETF的强势并非过度上涨。”