早上好！重点来看国际油市。

　　美国财政部宣布对委内瑞拉新制裁措施

　　据央视报道，12月11日，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施。制裁对象包括委内瑞拉总统马杜罗的三位侄子以及另外一名个人。此外，六家被指控运输委内瑞拉石油的公司以及六艘运输该国石油的船只也受到了制裁。

　　有分析认为，这些制裁旨在阻止被制裁者获得在美国的任何财产或金融资产，并禁止美国公司和公民与其进行任何商业往来。违反此项限制的银行和金融机构将面临制裁或执法行动。有分析认为，美国总统唐纳德.特朗普此举意在进一步向委内瑞拉施压。

　　地缘风险升级，能否为油价提供支撑？

　　全球原油市场正置身于一场复杂的多空力量拉锯战之中。一方面，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+联盟近期释放出明确的“战略收缩”信号，暂停了原定于2026年第一季度的增产计划。另一方面，地缘政治的“黑天鹅”在美洲扇动翅膀——近日美国军方在委内瑞拉海岸附近拦截并扣押受制裁油轮。这些看似矛盾的信息交织在一起，向市场抛出了一个核心问题：供应侧的收紧与突发地缘风险，能否驱散当前笼罩油市的供应过剩阴云？

　　针对OPEC+暂停2026年一季度增产计划的决定，银河期货原油研究员赵若晨认为全球原油库存仍处高位，仅靠暂停增产计划短期很难改变对供应过剩的预期。在非OPEC+国家(尤其是美国)产量持续高企的背景下，其通过调节产量来平衡市场的能力和边际效应正在减弱。

　　与此同时，有关俄罗斯11月原油产量显著低于其OPEC+配额的消息也引发了关注。中信期货研究所高级研究员何颢昀分析认为，这主要缘于乌克兰针对俄罗斯能源基础设施及“影子船队”的无人机袭击力度加大，导致其出口一度受挫。然而，12月初相关出口数据已有所反弹，俄油供应目前仍未见到明显减量。这暗示俄罗斯的产量波动更多是地缘冲突带来的短期扰动和物流挑战，而非长期性的产能萎缩。赵若晨认为，西方制裁导致买家减少及设施遇袭等因素的影响是短期扰动还是长期趋势尚待观察。俄罗斯产量的不确定性，为市场提供了一丝紧缩的想象空间，但其可持续性和实际效果存疑。

　　近日，美国军方在委内瑞拉海岸附近拦截并扣押一艘受制裁油轮。赵若晨认为，这标志着美国对委内瑞拉的制裁从“书面执行”转变到了“武力执行”的新阶段。这可能会显著增大“影子船队”的运输风险和保险成本，短期或扰乱委内瑞拉原油出口，推升重质原油的溢价。

　　何颢昀分析认为，若美国扩大对委内瑞拉受制裁油轮的打击范围，委内瑞拉向其他市场的出口则可能面临中断。此外，伴随着美国对委内瑞拉海域的封锁，委内瑞拉获取原油开采所需原材料的难度亦在加大，有可能导致后期委内瑞拉原油产量被动下滑。整体来看，美委地缘冲突加剧对油价有一定利多支撑，但仍需关注实际减量的兑现情况，亦需警惕美国与马杜罗政府达成协议的可能性。

　　尽管存在地缘风险的脉冲式利多，但受访分析师认为，决定油价中长期走向的，仍是供需平衡表。何颢昀表示，虽然明年一季度OPEC+将停止增产计划，且非OPEC+供应增长速度也将放缓，但一季度是全年石油需求的淡季，从静态的供需平衡看，石油市场仍然面临供应过剩的压力，在供应出现实质性减量之前，油价或仍将保持震荡偏弱运行。

　　赵若晨援引多家机构预测数据表示，2026年一季度全球原油库存累积速度将达到高峰，日均供应过剩量在200万~400万桶，这是压制油价的最核心因素。

　　另外，两位分析师也均提到了其他变数。何颢昀认为，地缘格局的演变与国内采购需求的释放或可以为油价提供阶段性支撑。赵若晨则认为，市场目前最为关注的是俄乌冲突是否出现缓和，若出现缓和，将加大国际油价的下行压力。需要注意的是，若中东地区有地缘冲突的风险，原油或在短期内迅速注入地缘溢价。