当地时间12月10日，美国联邦储备委员会(简称“委员会”)货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。这是美联储年内的第三次降息，且幅度均为25个基点，也是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。

　　同时美联储宣布启动准备金管理(RMP)，计划购买短期国债以缓解货币市场的压力。纽约联储计划在未来30天购买400亿美元的短期国债，并可能在2024年第一季度保持较高的购买规模。声明中提到，准备金余额已经降至充足水平，购买短期国债的目的是确保银行体系内的充足准备金供应。这一举措并不等同于量化宽松(QE)，而是为了缓解短期的流动性压力，确保货币市场的稳定。

　　美联储内部存在罕见分歧

　　值得注意的是，本次会议中有三名决策者投下反对票，是2019年以来首次。Stephen Miran出任理事以来连续第三次反对决定，继续主张降息50个基点。堪萨斯城联储主席Jeff Schmid与芝加哥联储主席Austan Goolsbee则反对降息，倾向维持利率不变。美联储内部在决策过程中出现的较大意见分歧，这将为未来降息路径带来更多不确定性。例如当前市场预期2026年美联储仍有降息空间，但具体在哪一次会议上降息，仍是未知之数。

　　根据会议后的点阵图，美联储仍预计明年会有一次25个基点的降息，从点阵图看到，在19位官员中，有7位认为2026年不应该进行降息，各有4位认为应累计降息25个基点和50个基点，有2位认为应累计降息75个基点，各有1位认为应累计降息100个基点和150个基点。目前利率预期2026年仍有一次降息空间。

　　美联储声明指出，今年美国就业增长放缓，失业率略有上升，通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。经济前景的不确定性依然较高，近几个月就业面临的下行风险有所增加。鉴于风险平衡变化，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，委员会在过去三次会议上已累计下调政策利率0.75个百分点。此举有助于稳定劳动力市场，并在关税影响消退后，使通胀恢复至2%的下降趋势。自9月以来，委员会对政策立场的调整使其处于中性预期范围内，这使他们能够根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡，更好地确定政策利率进一步调整的幅度和时机。

　　鲍威尔还指出，鉴于货币市场利率相对于管理利率持续趋紧，以及其他反映准备金市场状况的指标，委员会判断准备金余额已降至充足水平。因此，委员会决定启动短期美国国债(主要是国库券)购买操作，唯一目的是长期维持充足的准备金供应。首月购买规模将为400亿美元，且未来数月可能维持较高水平，以缓解货币市场近期预期面临的压力。

　　鲍威尔表示，此类证券持有规模的增加，可确保联邦基金利率维持在目标区间内；由于经济增长会导致对货币(包括现金与准备金)需求不断上升，因此这类操作具有必要性。

　　美联储独立性削弱可能难以避免

　　值得一提的是，到明年年中本届美联储主席任期结束前，任内鲍威尔能够主持的议息会议已经不多。在本次议息会议结束后，特朗普继续批评其降息幅度仍可以更大。下一任美联储主席人选，也会一定程度上影响后续货币政策路径走向。

　　此外，8月底特朗普提出解雇联储理事库克以来，市场对美联储独立性的担忧快速升温。本次上任以来，特朗普对联储政策和人事的干预力度、频率及渠道都与以往不可同日而语。美联储独立性是美元估值非常重要的“锚”，而市场已经开始定价美元公信力结构性下降。

　　华西证券宏观联席首席分析师肖金川指出，鲍威尔任期将于明年5月底结束，白宫对美联储的掌控不仅是任命新一任美联储主席。美国最高法对美联储理事库克一案尚未裁决，这将为白宫能否影响理事人选定下基调。此次会议之后，美国总统表示降息幅度本可翻倍，再次直接表达对美联储的不满。2026年，美联储独立性下降，可能难以避免。