【盘面回顾】昨日成材受到铁矿上涨的影响，小幅反弹，但上涨空间有限。

　　【核心逻辑】上周五大材供需双减，库存维持缓慢去库的趋势，供需平衡是在边际改善的，但目前高炉和电炉的利润是在边际好转，盘面利润也在边际改善，主要来自于炉料端的让利，钢材减产的力度可能会逐渐减弱，并且铁废价差走扩，废钢的性价比也在提升，电炉端有增仓的利润驱动。热卷开始缓慢去库，但库存依然处于近5年同期较高的水平，库存超季节性累库，去库可能需要依赖减产路径去实现。板材出口保持高位的支撑出口需求不错，但内需环比逐渐走弱。铁水上周环比下滑，预计后续按照季节性规律和利润下滑驱动维持缓慢减产的趋势。上周钢铁企业盈利率停止下跌环比小幅提升，为36.36%，主要原因还是在于炉料端的让利。成本端铁矿近期较强，但铁矿港口库存重新转为累库趋势，铁矿目前的估值相对较高，上涨的空间有限，下方受到冬储的支撑。焦煤临近交割，受到仓单的压制，需求季节性转弱，基本面边际转弱，但下方空间有限。前期螺纹利空因素正逐步兑现出清，高炉和电炉的利润是在边际好转，盘面利润也在边际改善，钢材底部支撑较强，基本面偏中性。

　　【南华观点】综合来看整体成材下方受到原料成本和政策预期的支撑，原料端让利，利润逐渐改善，市场可能提前交易市场预期，钢材价格区间震荡。螺纹的运行区间可能在3000-3300之间，热卷的运行区间在3200-3500之间。同时需关注钢材的去库速度和下游的消费情况，风险点在于钢铁企业盈利率的下跌可能会引发负反馈风险。

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