美联储降息25基点

　　大家好，北京时间12月11日凌晨3点，美联储将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息，符合市场预期，年内已累计降息75个基点。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞成、3票反对的表决结果，将联邦基金基准利率下调至3.5%–3.75%的区间。委员会在声明中对措辞做出了细微调整，暗示对下一步何时再次降息存在更大不确定性。

　　联邦公开市场委员会以9:3的投票结果，将基准利率下调25个基点，目标区间调整为3.5%–3.75%。

　　点阵图显示，官员中值预期为：2026年再降息25个基点，2027年再降25个基点，与9月时的预测一致。

　　官员中值预测：到2026年底，通胀率为2.4%（此前为2.6%）；GDP增速为2.3%（此前为1.8%）。

　　美联储表示，自12月12日起，将开始按需购买短期美国国债，以“在持续基础上维持充裕的准备金供给”；此前判断“准备金余额已降至充裕水平”。

　　理事Stephen Miran反对本次决定，主张一次性降息50个基点；堪萨斯城联储主席Jeff Schmid与芝加哥联储主席Austan Goolsbee则反对降息，倾向维持利率不变。

　　声明措辞微调，改为在未来决策中将考虑“进一步调整的幅度和时点”。

　　关于劳动力市场，美联储保留了既有描述：今年以来“就业增速放缓”，且“就业的下行风险在近几个月有所上升”。

　　美联储重申，“现有指标”显示经济活动“正以温和的步伐扩张”，且通胀“自年初以来有所回升，仍处于偏高水平”。

　　本次决议中的分歧和利率路径预测，凸显出决策者内部正在出现的观点分裂：究竟是疲软的劳动力市场还是顽固的通胀，对美国经济构成的威胁更大。

　　这是自2019年以来，首次有三位官员在同一次议息会议上投下反对票。

　　两位地方联储主席——芝加哥联储主席Austan Goolsbee和堪萨斯城联储主席Jeff Schmid——投票反对降息，倾向于维持利率不变。由特朗普于9月提名的理事Stephen Miran则再次投出反对票，主张本次应更大幅度降息，即一次性降息50个基点。

　　此外，美联储还批准重新购买短期美国国债，以维持“充裕”的银行准备金供给。

　　本次降息的作出，背景是近期委员会内部的分歧已经公开化。自10月上一次降息以来，多位官员警告通胀呈现黏性，对进一步降息态度谨慎；而另一些官员则更担心劳动力市场走弱，呼吁至少再降一次息。

　　相互矛盾的数据，也解释了为什么自6月以来，FOMC再未达成一次全票通过的利率决议。

　　失业率从6月的4.1%升至9月的4.4%。与此同时，美联储青睐的通胀衡量指标显示，9月物价同比上涨2.8%，仍明显高于2%的目标。

　　政府停摆进一步复杂化了政策前景，因为部分关键数据的公布被迫推迟。

　　尽管委员会内部存在分歧、经济前景仍不明朗，但市场此前已普遍预期本次会议将降息，原因之一是被视为与鲍威尔关系密切的纽约联储主席约翰·威廉姆斯在11月21日的讲话中，公开表达了对12月再度降息的支持。

　　在最新发布的经济预测中，官员们的中值预期显示：

　　2026年再降息一次，

　　2027年再降息一次。

　　但利率前景内部仍高度分化：

　　7位官员倾向于2026年全年不再降息，

　　8位官员则支持至少再降两次。

　　官员们还上调了对2026年经济增长的中值预期，从9月预测的1.8%升至2.3%。同时，他们预计明年通胀将从9月时预测的2.6%下降至2.4%。

　　本次政策决定出台前不久，总统特朗普表示，他已经决定好在明年5月鲍威尔任期届满后由谁接任美联储主席，并暗示将于明年年初正式公布人选。白宫此前多次批评美联储降息不够迅速，引发外界对央行独立性是否受到威胁的担忧。

　　美联储还批准自12月12日起启动新的国债购买操作。华尔街多家银行此前已预计此举将有助于支持隔夜资金市场的流动性。

　　自2022年至本月之前，美联储一直在缩减其所持美国国债规模，目标是将资产负债表压缩至在不扰乱货币市场的前提下尽可能小的水平。

　　降息落地之后，美股三大指数盘中剧烈波动。

　　以下是美联储的声明全文。

　　现有指标显示，经济活动正以温和的步伐扩张。今年以来就业增长放缓，截至9月失业率略有上升。较新的指标与上述形势基本一致。通胀自年初以来有所回升，且仍处于偏高水平。

　　委员会致力于在长期实现最大就业和2%的通胀目标。目前关于经济前景的不确定性仍然较高。委员会高度关注其“双重使命”两方面所面临的风险，并判断近几个月就业方面的下行风险有所上升。

　　为支持其目标，并鉴于风险平衡发生转变，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调1/4个百分点至3.5%–3.75%。在考虑是否以及在多大程度上进一步调整联邦基金利率目标区间时，委员会将仔细评估最新数据、经济前景的变化以及风险平衡。委员会坚定致力于支持最大就业，并推动通胀回到2%的目标水平。

　　在评估货币政策立场是否适当时，委员会将继续关注新增信息对经济前景的影响。如果出现可能妨碍实现委员会目标的风险，委员会准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将综合考虑广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融形势和国际形势等。

　　委员会认为，准备金余额已回落至充裕水平，并将视需要买入较短久期的美国国债，以在持续基础上维持充裕的准备金供给。

　　投票赞成本次货币政策决定的有：主席 Jerome H. Powell，副主席 John C. Williams，Michael S. Barr，Michelle W. Bowman，Susan M. Collins，Lisa D. Cook，Philip N. Jefferson，Alberto G. Musalem，以及 Christopher J. Waller。

　　投反对票的有：Stephen I. Miran，他倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调1/2个百分点；以及 Austan D. Goolsbee 和 Jeffrey R. Schmid，他们倾向于本次会议维持联邦基金利率目标区间不变。

　　今夜无眠！