盛宝银行周三发布报告指出，受货币政策、市场结构及现货供需等多重罕见利好共振，2025年白银价格涨幅已超一倍，一举突破60美元关口刷新历史新高，展望2026年，白银牛市格局仍将延续，但需警惕部分潜在风险扰动。

　　截至发稿，现货白银上涨约0.3%，报61.03美元/盎司，年内累计涨幅高达111%。与之形成对比的是，现货黄金下跌约0.3%，报4199.46美元/盎司。

　　盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen分析称，供应紧张、价格弹性不足的工业需求以及政策驱动的市场错配，共同放大了白银的涨势，使其涨幅远超单纯黄金走势所能解释的程度。

　　从供需基本面来看，货币政策宽松周期为银价提供支撑，同时现货市场供应持续偏紧。电气化、太阳能、电动汽车及数据中心等领域的需求激增，令矿产商产能难以匹配;而美国将白银纳入关键矿产清单的举措，进一步凸显了这一供需失衡格局。

　　不过，白银牛市并非毫无隐忧。

　　Hansen指出，当前人工智能(AI)领域估值处于高位，若出现估值回调引发相关投资大幅放缓，不仅会削弱芯片及数据中心基础设施的白银需求，还将压制整体市场风险偏好。

　　此外，相对估值水平同样值得警惕：当前金银比价回落至68附近，基本与30年历史均值持平，较4月超过105的高点已大幅下行。从历史维度衡量，白银已脱离显著低估区间。

　　盛宝银行补充道，这一估值变化在供需约束主导力减弱的常态市场环境下将尤为关键。在此背景下，白银或进入震荡整理阶段，部分资金可能回流至黄金品种，但不会完全撤出贵金属市场——毕竟黄金与白银仍具备对冲财政风险、通胀压力及地缘政治波动的属性。

　　从技术面来看，市场正密切关注白银能否站稳54-55美元区间。盛宝银行强调，若银价能突破该区间并站稳上方，将强化2026年交易区间上移的预期;尤其是该行预判黄金价格有望冲击5000美元关口，也将对银价形成支撑。