从上周开始到本周，金价持续处于高位震荡区间。目前市场处于观望期，等待本周四凌晨美联储议息会议及后续路径指引。

　　上周日，中国央行报告中国11月末黄金储备报7412万盎司(约2305.39吨)，环比增加3万盎司(约0.93吨)，为连续第13个月增持黄金，印证央行购金仍在持续。

　　周一开始，金价小幅波动，日内上涨至4200之上后回落。市场消息称，预计美联储到2026年底的累计降息幅度将低于75个基点。周二，特朗普接受采访称可能会考虑降低部分商品关税，并提及会将降息视为美联储新主席的上任要求。晚间美国10月职位空缺数据显示环比增至767万，升至五个月来的最高水平，显示招聘活动持续低迷，劳动力需求疲软。

　　下任美联储主席热门人选哈赛特表示，美联储目前有充足空间大幅降息。议息会议前疲软的数据和各方鸽派表态提高了市场预期，提振金价，周三凌晨金价涨至4210美元之上。

　　因此，从上周以来金价维持高位震荡，其核心仍源于黄金的金融属性。随着市场从12月是否降息转向未来累计降息空间有多大的新一轮博弈，政策路径的不确定性成为主导矛盾：一方面，弱势经济数据及美联储内部的鸽派声音强化了利率下行的大方向难变，特朗普提出降息将作为新主席的上任要求更使市场预期未来美联储可能在更宽松的政治架构下运行，使黄金的金融属性持续获得支撑。

　　另一方面，也有声音认为2026年前的降息幅度或不足75bp，若本周议息会议中鲍威尔释放偏克制或强调维持高利率更久的信号，市场需要重新评估长期利率路径，这将直接削弱黄金的上行动能。

　　因此，本轮金价的高位震荡，本质是市场在等待政策前尽可能定价未来利率中枢的结果，而本周议息会议及鲍威尔对后续路径的指引将决定金融属性能否继续强化。

　　综上，短期内金价核心变量完全聚焦在本周四凌晨的美联储议息会议。若鲍威尔在声明与记者会上强化经济放缓压力并释放更明确的宽松倾向，则黄金有望突破当前震荡区间并测试更高阻力；反之，若其淡化降息节奏或强调政策保持耐心，市场已提前押注宽松的部分多头仓位可能面临回吐压力，金价存在阶段性回调风险。

　　但考虑到货币属性支撑稳固，以及潜在的地缘与未来政策不确定性，黄金下方支撑相对稳固。对于中长期投资者来说，黄金利多趋势不改，可依旧逢低布局。

　　风险提示：美联储降息放缓(利空)；地缘局势缓和(利空)

　　作 者

　　戴朝盛