大何未来预期指数估值表（每周更新）

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未来预期晴雨表理解：

（1）晴空万里：未来预期极佳，受强政策支持、宏观向好或需求旺盛驱动，适合超配。

（2）多云转晴：预期好转，行业面临政策利好或业绩回暖，适合增配。

（3）风平浪静：预期平稳，基本面稳定但缺乏强催化，适合中配。

（4）晴转多云：预期下滑，面临增长放缓或政策不确定性，建议谨慎。

（5）山雨欲来：预期较差，受经济下行或高估值压力影响，建议减配或回避。

低估机会解读：

1、中证消费，适合高配：会议重磅，实施更加积极有为的宏观政策

聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。中证消费指数比近10年历史上超96%的时间便宜，估值性价比较高。

年底将近，市场风格将如何演绎？每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。

资金面上，消费ETF（159928）12月8日盘中再获1.22亿份净申购，近20日更是大举揽金超3.2亿元。

消息面上，高层12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，做好明年经济工作，要完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定。

权重股上，上周茅台批价回落短期压制板块表现，关注12月政策面消费存在潜在催化。

上周山西汾酒召开经销商大会，明确转向以消费者为中心的经营模式，低度化、年轻化、新零售方向落地节奏清晰，成为白酒行业存量竞争下的转型标杆。这一变革契合消费场景向“悦己消费”迁移、年轻群体需求崛起的行业趋势，也印证了白酒行业从渠道扩张向深度运营深化改革的必然方向。

白酒板块当前处于估值与预期双重底部，行业改革深化叠加筹码结构优化，具备择机布局价值，短期需重点跟踪茅台批价企稳信号。预计大众品细分板块继续表现优于白酒，白酒需求磨底后静待春节行情。

新消费方面，轻工行业明年主要增长来源于海外产能的扩张和全球新消费类目的渗透率提升。部分行业在经历了2024-2025年快速扩张海外产能后，或将在2026年实现运营改善，使得收入利润重回增长。同时新消费类目由于自身α属性，受宏观影响较弱。国内业务相关行业将显著受益于房地产市场的复苏；若明年地产市场触底企稳，相关产业链将普遍迎来明显恢复。

1）宠物：宠物行业维持高景气度，高增长下关注α机会。2）个护：国内行业稳健发展，产品力成为关键。从目前产品分部看，拥有产品矩阵的公司更容易产生爆款并将爆款流量转化。海外则因为宝洁、金佰利对于全球供应体系的改变，给了国内供应商成为其全球供应商的机会。3）出口链：产能爬坡&海外新消费带来机会。由于供应链稳定性要求，海外客户纷纷要求代工厂在海外布局产能，这给了部分企业获得更多份额的机会。

2、光伏产业，适合标配：震荡走强，关注底部反转

叩富定盈组合配置光伏50ETF（516880）盘中涨1%，连续四日“吸金”累计近5000万元。当前光伏行业“反内卷”已取得一定积极成效，三季度主链上游环节预计显著减亏，后续关注底部反转。

光伏50ETF（516880）紧密跟踪中证光伏产业指数，光伏50ETF（516880）最新重仓持股包括隆基绿能、阳光电源、TCL科技、通威股份等。

消息面上，据SMM（上海有色网）统计数据，12月份，国内多晶硅排产环比下降0.96%；硅片排产环比下降15.95%；电池片排产环比下降12.61%；组件排产环比下降13.58%。在行业自律等因素影响下，硅料、硅片、组件等光伏产业链多个环节12月份排产环比下降。

“控价”已让7月以来主产业链价格上涨，硅料环节三季度实现扭亏为盈，“控量”也随枯水期到来顺利推进。不过也提示当前硅料全行业库存约46万吨，压力依旧很大，若明年需求持平或微降，硅料排产还需再降30%左右，才有望在2026年使库存回归正常。整体来看，其预计“反内卷”政策将推动各环节盈利回归合理水平。

3、中证医疗，适合标配：上周连续5日迎净流入，小核酸进军慢病

12月5日，医疗ETF（159828）连续5日迎净流入，小核酸进军慢病，如箭在弦。医疗ETF（159828）跟踪的是中证医疗指数（399989），该指数从沪深市场中选取医药卫生和药品零售行业的上市公司证券作为指数样本，主要覆盖医疗器械、医疗服务及医疗研发外包等领域，以反映医疗主题相关上市公司证券的整体表现。该指数成分股偏向中小市值，具有较高的成长性与波动性特征。

消息面上，REDEMPLO获批，CNS领域突破，Arrowhead如箭在弦。小核酸领域领军公司Arrowhead制药上周市值上涨16.6亿美元。2025年11月18日，公司的第一款小核酸产品Plozasiran获FDA批准上市，这标志着公司步入商业化兑现的历史新阶段。同时，公司在研产品正在向更大患者市场的慢病与中枢神经系统领域推进。