玉 米

　　【玉米】近期玉米期货呈现强势上涨态势，上周主力合约价格持续拉升，反弹过程中阶段性的高位区间平台进一步向上突破，目前价格临近上半年箱体上沿附近，短期或存在一定程度调整。当前近月合约连续减仓，资金逐步向远月合约转移，现货报价延续强势，考虑到本轮反弹令玉米期货价格已反弹至年内高位水平，短期交易者警惕价格的潜在调整风险，前期多头持仓可适当控制仓位。

　　近期玉米期货价格持续走强，玉米主力合约近期持续反弹，价格创阶段性新高市场多头情绪浓厚。分析本轮价格上行，主要原因受区域性供需错配驱动，其中，东北产区因降雪频发、铁路运力受限，物流成本上升叠加基层惜售，支撑现货价格坚挺；另外，华北地区虽到货量回升，但优质粮源外流加剧局部供应紧张，销区港口如锦州港、蛇口港报价周环比提升，基差走强，现货对期货形成有力支撑。同时，深加工企业开机率维持高位，饲料企业低库存背景下滚动补库意愿增强，进一步推升需求预期。尽管全球2025/26年度玉米供应整体宽松、期末库存有累库预期，但阶段性流通不畅与进口替代品（如大麦、高粱）价差收窄，削弱了替代效应。

　　综合而言，短期价格或延续高位震荡，但12月后新粮集中上市压力与政策调控风险仍需警惕。

　　风险提示：警惕海外冶炼复产超预期加剧原料竞争，美元反弹压制商品价格。