一创固收团队指出，债市情绪企稳，但超长债仍弱势。12月5日债市止跌企稳，中短券下行，国债期货上涨，但超长现券仍保持弱势。短期内来看，资金宽松支撑债市，隔夜利率维持在1.3%以下，12月5日央行开展10000亿元买断式逆回购操作，等量对冲3个月买断式逆回购到期量。本月还有4000亿元6个月期限买断式逆回购到期，预计到时候仍会有一次操作等量对冲，流动性保持充裕。

　　从基本面来看，11月PMI虽然小幅上行，但仍维持在荣枯线以下，生产强需求弱，债市利率没有上行基础。近期债券收益率连续上涨，可能与货币政策预期与机构行为有关。央行对金融总量关注度下降，国债买卖操作量偏谨慎，市场货币政策期待不高。纯债基金赎回等因素扰动债市，由于债市缺乏赚钱效应，投资者可能会撤离债市转向权益市场。后续行情期待不高，部分机构有年末兑现等需求，处置效应助推收益率上行。总体来看，债市基本面风险不大，债市弱势更多是行为因素所致，收益率若大幅上行可能存在一定配置机会。

海外市场，美联储12月份降息预期再次上升，ADP就业报告不及预期，市场预计哈塞特当选新一任美联储主席，降息概率上升，美元指数持续走弱，人民币表现较好。展望明年，随着美国经济走弱，海外流动性进一步宽松，对人民币资产形成支撑。债市受限于利率过低，资金流入减少，但明年为“十五五”开局之年，政策发力支持经济回升，货币政策配合，债市中期仍有机会。