12月5日亚洲时段，美元指数呈现震荡偏强态势，指数报98.99，较前一交易日纽约汇市尾市上涨0.14%。尽管市场对美联储12月降息的预期已升至近九成，但美元指数并未延续此前跌势，反而借助欧元、英镑等主要非美货币的疲软表现获得支撑，当前围绕99关键关口展开博弈，短期走势受政策预期与非美货币表现的双重主导。

　　美联储货币政策预期仍是影响美元指数的核心变量。据芝商所FedWatch工具数据显示，截至12月3日，市场押注美联储12月10日议息会议降息25个基点的概率已高达87%，维持当前利率不变的概率仅为13%。这一预期的升温源于近期美国经济数据的疲软表现，11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人，远低于市场预期，进一步印证美国经济放缓态势，叠加政府停摆后补发的数据多数呈现减速迹象，强化了市场对美联储实施“三连降”的判断。此外，2026年5月鲍威尔美联储主席任期结束后，鸽派候选人凯文·哈西特被视为热门接任者，投资者提前博弈明年美联储启动大幅宽松周期的可能性，这一预期持续对美元指数形成中期压制。

　　值得注意的是，当前美元指数的支撑力更多来自非美货币的集体疲软“衬托”。作为美元指数权重最高的货币（占比57.6%），欧元表现直接主导指数走势，而德国第三季度经济增长为零、法国深陷预算与政治危机，叠加市场对欧洲央行明年降息预期升温，导致欧元持续承压，12月4日纽约汇市尾市1欧元兑换1.1652美元，较前一交易日下跌。日元方面，受日本首相错误言论及大规模经济刺激计划引发的债务压力担忧影响，日元跌势不止；英镑则受制于英国失业率上行、秋季预算案引发的债务攀升担忧，同样表现疲软，这些非美货币的弱势表现显著强化了美元指数的上行动能。

　　从市场机构观点来看，多数机构认为美联储12月降息已高度确定，高盛指出美国就业市场疲软与政策风险管理将推动美联储转向，无关键数据可能逆转决策。民生银行首席经济学家温彬表示，美国政府停摆对经济的影响尚未完全显现，12月降息的必要性有所提升，但预计3次预防式降息后，美联储后续可能会考虑暂停降息节奏，这一预期或限制美元指数的中期跌幅。此外，12月5日即将发布的美国PCE数据将为美联储提供更多通胀信息，若通胀超预期上升，可能短暂提振美元指数，反之则可能进一步强化降息预期。

　　技术面来看，美元指数短期在99关口附近震荡整理，走势呈现一定韧性。日线图显示，指数此前在98.50附近获得支撑后开启反弹，当前逼近99关口压力位，该点位既是市场重要心理关口，也是近期震荡区间的关键节点。指标层面，MACD指标呈现低位金叉迹象，暗示短期反弹动能尚存；RSI指标处于50附近中性区域，反映多空双方力量相对均衡。若指数成功站稳99关口，后续有望测试99.50附近压力位；若未能突破并跌破98.50支撑位，则可能再度下探98.00整数关口。

　　综合来看，美元指数短期呈现“降息预期压制+非美疲软支撑”的矛盾格局，大概率在98.50-99.50区间震荡。后续走势的关键在于美联储12月议息会议的政策声明及美国PCE通胀数据表现，同时需密切关注欧元区、英国及日本的经济动态与政策信号。若美联储释放更强宽松信号或PCE数据大幅低于预期，美元指数可能再度承压下行；若非美货币疲软态势加剧或通胀数据超预期，有望支撑指数进一步反弹。