【现货】据Mysteel，截至12月4日，无锡宏旺304冷轧价格12700元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格12650元/吨，日环比持平；基差445元/吨，日环比上涨40元/吨。

　　【原料】矿端消持稳为主，招标落地市场相对平静。菲律宾方面，矿山多履行前期订单出货为主；北部矿山尚未开启新招标；印尼方面，12月(一期)内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水维持+26。镍铁价格区间继续下移，下游主流钢厂镍铁招标新低下跌至880元/镍(舱底含税)，铁厂生产积极性不高，对原料镍矿采购多观望心理。不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场走弱，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。

　　【供应】据Mysteel统计11月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计345.92万吨，月环比减少6.18万吨，降幅1.6%，同比增加4.2%；300系179.38万吨，月环比减少0.62万吨，降幅0.3%，同比增加0.4%。12月不锈钢粗钢预计排产328.57万吨，月环比减少5.02%，同比增加4.2%；其中300系171.47万吨，月环比减少4.4%，同比减少7.6。目前钢厂整体减产力度有限，年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产。

　　【库存】近期社会库存去化不畅，仓单维持趋势性回落。截至12月5日，无锡和佛山300系社会库存49.2万吨，周环比减少1.04万吨。12月4日不锈钢期货库存62157吨，周环比减少1316吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面震荡小幅上涨，佛锡两地现货市场主流价格稳定，商家到货不多商家多以消化现货库存为主，午后部分贸易商优惠出货意愿增强。宏观方面，ADP就业数据低迷之下，美联储12月加息预期再度增强；国内中央财政增发1万亿元国债，并提前下达部分新增地方政府债务限额，提振明年春季基建投资力度预期。镍矿市场偏稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货为主，北部矿山尚未开启新招标；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水维持+26。镍铁新增产线逐步达产叠加部分项目产量提升，市场过剩压力凸显，采购上维持压价心态，心理采购价位多在880-890元/镍(到厂含税)。铬铁市场平稳运行，虽钢厂有部分减产，但短期铬铁有一定支撑。供应端仍有压力，钢厂联合减产保价但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位。需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿极低，社会库存去化不畅。总体上，政策驱动短期难有直接传导，基本面改善不足，成本支撑走弱，淡季需求疲软，库存去化不畅。短期低估值之下盘面有一定修复但是驱动仍有限，预计仍维持偏弱震荡，主力运行区间参考12300-12700，后续关注钢厂的减产执行力度和镍铁价格。

　　【操作建议】主力参考12300-12700

　　【短期观点】震荡调整

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