投资要点:

合作均瑶集团,强化在购物和移动互联网电视业务布局。公司公告与母公司SMG、上海均瑶集团签署战略合作框架协议,双方将充分利用各自的优势资源,在政策允许范围内,三方在商品零售、移动业务和整合营销业务方面展开领域。

均瑶集团是上海本地的民营企业百强,是具有国际视野的现代服务企业。均瑶集团是以实业投资为主的现代服务业企业,以航空运输、商业零售和金融服务为三大主营业务,涉及教育服务、信息科技、投资等领域,致力于为社会创造价值,建国际化现代服务业百年老店。

跨境电商业务成长可期,商品+物流全面升级。均瑶集团在航空运输和商业零售方面的优势资源将帮助公司的跨境电商业务加快成长步伐。公司的电视购物和电子商务业务正在进行“新地域、新渠道、新业态拓展”改变,通过和歌华有线(22.59,-0.30,-1.31%)等地方广电合作,深耕北京、深圳等发达地区并介入移动和视频购物,通过和Paypal、韩国CJ 等合作,引入美国、韩国等海外优质商品开展跨境电商业务。通过合作均瑶,一方面公司可以在跨境电商的商品种类上依托均瑶的贸易资源进行扩展,为消费者提供更多更好的海外商品,另一方面依托均瑶的航空优势,公司可以加快海外商品的物流速度,缩短消费者的购物时间,给消费提供更好的跨境电商消费体验。

移动互联网视频传输渠道优化,成长空间打开。iShang 是由上海市政府牵头,三大电信运营商承建运营的无线局域网,在上海的各大公共区域实现无线覆盖方便市民上网。公开信息显示,在iShanghai2015年三年建设期合约到期后,该产品将引入民间资本,均瑶集团将在其中扮演重要角色。我们认为依托均瑶未来的iShanghai 渠道,公司的移动互联网视频客户端BESTV 通过wifi,在短时间内实现移动电视的全市覆盖,让更多的用户在家看大屏电视,在外可以随时随地享受公司移动电视产品,从而进一步提升公司大互联网电视的覆盖用户群,为用户提供更加便捷全面的互联网电视服务,公司移动互联网电视的成长空间将被打开。

维持“买入”评级,公司全产业链战略布局持续推进。公司近期利好不断,在传输方面公司合作网宿科技(64.700,1.29,2.03%)、华为、中兴等国内移动终端及CDN 巨头,降低传输成本的同时为用户提供更好更高清更丰富互联网电视内容。在产品方面公司B2C 旗舰产品风行电视已经正式推出并在3天突破5万预定量,电视海量的正版内容,精美的制造工艺,便捷的UI 界面和超值的价格吸引了众多消费者的关注。此次与均瑶的合作,将完善公司在增值服务方面的产业布局,在消费升级大背景下为用户快速提供优质的海外产品。我们维持15-17年EPS 为1.16/1.31/1.82元的盈利预测,对应PE 为32/28/20倍,维持“买入”评级。（申万宏源(10.89,-0.13,-1.18%)）

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