布油昨收报63.33美元/桶，WTI报59.51美元/桶，均底部震荡回升。布油技术面暂稳于60-65美元区间，期现结构维持Back，但裂解价差走弱反映成品端支撑不足。

　　 OPEC+延续现有产量计划，8国明确2026年初暂停增产。美国原油产量周度降至1381.4万桶/日，但11月创1384万桶/日历史新高，未来增长倚重墨西哥湾。非OPEC+供应增量预期强劲，JPMorgan预测2025年过剩120万桶/日。

　　美国炼厂开工率升至92.30%，季节性取暖需求支撑有限；中国石化预计国内原油进口2025年见顶，全球需求增速放缓担忧延续。隐含需求分化，美国汽油周度消费回升，但四季度均值同比转弱。

　　美国商业原油库存周增277.4万桶，但库欣地区库存微降；战略储备增至4.11亿桶，补充购储持续。成品油库存累积，汽油周增1.21%，消费韧性不足。

　　短期地缘多空对峙(俄乌和谈推进VS委内瑞拉及管道中断风险)主导震荡，基本面中长期压制显著。OPEC+按兵不动且美国产量高位，供需宽松格局未改，油价核心波动区间看60-65美元。逢高空，逻辑基于地缘溢价回落及库存累积预期。

　　风险提示：俄乌停火超预期加速、委内瑞拉冲突升级，可能导致油价突破区间；宏观情绪转向(如美联储利率政策)放大波动。