在百年未有之大变局下，国际货币金融秩序正经历深刻重构。

　　11月28日，上海财经大学党委常委、副校长靳玉英在第十届新金融论坛以《国际货币金融新秩序：去美元化与人民币国际化》为题的分享中指出，美元的稳定币有着强大的成本优势，但是事实上在目前的交易量里，它占的比重还是相当低的。同时，稳定币的发行对于美元信用的重建未必是好事，很可能美元的稳定币会挤出美元的使用。

　　对于人民币国际化，靳玉英认为，人民币国际化需与企业高水平出海形成相互促进。此外，她强调，在人民币国际化未来的发展过程中，需要一些宏观，尤其从汇率层面给予重要的支持。

　　稳定币的发行会削弱美元信用

　　靳玉英指出，自布雷顿森林体系瓦解后，其核心矛盾“特里芬难题”始终未解。唯一的变化是，美国当时从资本账户输出美元，现在变成从经常账户输出美元，从经常账户输出美元，从资本与金融账户回笼美元，也就是说通过贸易盈余国购买美国国债的方式回笼美元。

　　在这个背景下，美元依然存在着过度发行的状态。目前美国国债占GDP比重已达120%，远超学界公认的60%警戒线，这使得全世界质疑美国国债的信用会不会出现违约，引发全球对美元信用基础的质疑。与此同时，美元指数较今年1月下降9%，黄金价格上涨48%，各国央行持续增持黄金。

　　针对美国试图通过发行稳定币重建美元信用的举措，靳玉英分析称，稳定币虽具强大的成本优势，但实际交易占比低，且可能挤出美元使用。稳定币的发行还可能会增加货币超发风险，反而会削弱美元的信用。

　　“对于美国而言，发行稳定币除了美元黏性的目的，事实上还有另外一个目的，希望全球各国能够更多持有美债。”靳玉英称，美国稳定币的发行事实上只是会对它的短期债务持有需求，以及政府后续短期债券发行有一定的贡献，长债没有什么太多贡献，可以明确看到，主要国家持有的还是美国国债。

　　人民币国际化的五项建议

　　在去美元化浪潮中，人民币国际化被视为中国在推动构建公平、公正、包容、开放、合作、共享的国际经济秩序里面中国方案的组成部分。

　　靳玉英指出，人民币国际化在近期取得了显著成效，但我们依然还要努力。

　　她强调，人民币国际化需与企业高水平出海形成相互促进：人民币国际化作为结算货币可以开展国际结算，有效地规避企业出海过程中的汇率风险。同时，从投融资角度，人民币的利率目前低于美国利率，离岸人民币债券的吸引力显著增强，对于企业而言，可以降低融资的成本，企业的出海也会为人民币的跨境使用创造更多场景。此外，她认为，在人民币国际化未来的发展过程中，需要一些宏观，尤其从汇率层面给予重要的支持。

　　在去美元化背景下，该如何促进人民币国际化？靳玉英从务实层面给出五项操作建议：

　　一是进一步便利经营主体在对外贸易投资中使用人民币，尤其要推动上海对金融资本账户的开放有一个FTA账户。

　　二是提升人民币融资的货币功能，推动更多主体在境外发行人民币计价证券，鼓励敬爱机构在境内发行熊猫债等等，我们知道俄罗斯近期有一些举措。

　　三是稳步推动我国金融市场高水平对外开放，支持外资机构参与金融业务的试点。

　　四是支持离岸人民币市场健康发展，尤其要完善离岸人民币流动性供给。我们资本账户没有完全开放的情况下，怎么能够把人民币供给到境外，供给到离岸市场。

　　五是建设自主可控的人民币跨境支付体系。可以有助于降低对美元主导的SWIFT体系的依赖。

　　靳玉英同时提到，近期中美经贸谈判取得积极进展，为人民币国际化提供了更有利的外部环境。但她同时提醒，在人民币国际化的进程中，需吸取历史教训，保证货币的升值速度不能太快。