魏宇中信期货研究所高级研究员

　　回顾2025年，天然橡胶价格走势主要呈现了“高波动、弱预期、强现实”的特征，并在宏观情绪为主的影响路径下，穿插着阶段性的基本面博弈。而在今年价格相较去年出现明显回落后，明年是否还会出现供给的“宏大叙事”，天然橡胶价格走势几何逐渐重新得到了市场关注。近日，在中信期货年度策略会农业论坛上，与会专家围绕这一热点展开了深入讨论。

　　分析师魏宇指出，供给端的产能拐点仍需时间进行验证，明年或许不会出现明显矛盾。结合今年出现的行情运行逻辑的变化，在产出端有下一个大故事可讲之前，来自需求的预期差对盘面影响力度或价格加大。不过另一方面，由于近两年上游加工厂扩产导致原料挤兑并结构性抬升了原料底部，最终将为盘面提供支撑。需求方面，全钢需求明年或维持景气。但半钢方面考虑到国内政策补贴退坡等因素，市场对此存在一定分歧。一方面需要关注是否会有新增政策对冲，另一方面关注海外降息后的终端需求改善程度。明年来看，有可能会出现对于今年需求预期差的纠偏行情，但宏观因素扰动依旧较强，建议密切关注，以便及时调整策略，应对市场挑战。中信期货农业论坛的此次讨论，为行业参与者提供了有价值的参考和思考方向。

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