上周由于市场对于12月降息预期存在一定分歧，金价基本处于4000-4100区间震荡。

　　周后段随着美国政府恢复，9月非农数据发布后大超预期，使金价承压。

　　随后由于部分美联储官员对于未来降息路径的鸽派发声，提振了市场对于12月的降息预期。

　　进入本周，金价整体震荡上行。截至周三开盘前，伦敦现货黄金价格中枢相对上周明显抬升，已站稳4100关口。周一开始，由于受到美联储官员鸽派言论的提振，市场预期12月降息概率已重新回升至50%之上。

　　金价持续上行，日内涨幅接近2%。周二，美联储戴利在采访中表示其更重视对于就业市场突然恶化的可能，从而对于12月降息表示支持，当日市场预期美联储12月降息25个基点的概率升至80%。晚间有市场消息称美国官员表示乌克兰同意了俄乌和平协议条款，金价短线小幅跳水。随后公布的经济数据中，美国9月零售销售月率0.2%，低于预期和前值；美国9月PPI基本符合预期。金价短线再次上涨，抹去此前跌幅。

　　因此，从交易结构来看，市场在非农数据冲击后并未形成一致方向，且随着美联储官员集中释放鸽派信号，交易端迅速修正对12月政策路径的判断，多空力量围绕新信息持续博弈，导致金价维持区间内的震荡上行。

　　上行动能主要来自金融属性的回归主导价格节奏，使买盘在回调后重新进入。但与此同时，地缘局势缓和预期又压制避险需求的持续释放，使金价难以形成突破性的单边上涨。整体看，市场仍处于多空力量平衡中。

　　综上，金价的核心驱动仍集中于金融属性，美联储官员的偏鸽表态与不断上升的12月降息概率为多头提供了重要支撑。但同时需关注地缘面临的潜在利空：俄乌和平协议虽取得进展，但仍存在关键细节待美俄乌三方进一步磋商，当前的缓和预期虽削弱避险情绪，却尚未完全落地，难以形成持续压制。

　　综合来看，黄金在降息预期驱动下仍具备震荡偏强的基础，但上行面临一定阻力。后续需密切跟踪地缘进展与即将公布的密集经济数据，一旦出现方向性指引，金价或将摆脱当前震荡结构，迎来趋势选择。对于中长期投资者来说，黄金利多趋势不改，可依旧逢低布局。

　　风险提示：美联储降息放缓（利空）；地缘局势缓和（利空）

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