国际金价高位震荡态势持续，老牌黄金首饰零售商业绩表现却未达预期。

　　截至11月26日20时，伦敦金现超4170美元/盎司，站上近两周高位，年内涨幅超50%。周大福、周生生、老凤祥等国内金饰品牌足金克价亦同步冲高，时代财经搜索发现，11月26日，周大福足金首饰克价报1312元/克，工艺金章金条类克价也涨至1150元/克。周生生、老凤祥、六福珠宝等品牌足金首饰克价均超1300元/克。

　　11月25日，周大福（01929.HK）公布2026财政年度中期业绩。截至2025年9月30日止六个月，公司营业额为389.86亿港元，同比减少1.1%；经营溢利为68.23亿港元，同比增长0.7%；股东应占溢利为25.34亿港元，仅较去年同期增长0.1%。

　　业绩发布后的次日，周大福的股价低开低走，一度跌超7%。截至11月26日收盘，周大福报14.310港元/股，当日跌幅6.10%，总市值为1412亿港元。

　　从产品端来看，2026财年上半年，计价黄金首饰仍是周大福主要营收来源，为公司贡献超六成的营业额。但金价震荡背景下，报告期内，计价黄金首饰营业额同比下滑了3.8%。金价持续上行，加之老铺黄金等品牌带来了定价黄金消费风潮，周大福定价首饰营业额同比上涨9.3%，为公司贡献近三成营业额。

　　财报显示，2026财年上半年，周大福重点标志性产品系列（包括周大福故宫系列、传福系列及传喜系列）总销售额达34亿港元，较去年同期的23亿港元增长约48%。在中国内地市场，周大福定价珠宝的零售值贡献从27.4%提升至31.8%，定价黄金首饰同店平均售价也从5300港元升至6300港元。

　　不过，定价产品热销并没有助力周大福实现业绩增长，尤其是在中国内地市场。

　　分地区来看，2026财年上半年，周大福中国内地市场营业额同比下滑2.5%至321.94亿港元；经营溢利也同比减少5.4%至57.13亿港元；毛利率也收窄170个点至29.5%。

　　周大福在财报中表示，由于该地区已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌，抵销了期内定价首饰及零售业务占比增多所带来的得益。

　　金价频繁波动且持续上行，给多家黄金零售企业的经营带来挑战。

　　此前，在中国内地市场过度扩张的周大福，近年开始大规模收缩渠道。2025年财年（2024年4月1日~2025年3月31日），周大福珠宝在中国内地关闭近900个零售点。截至今年3月31日，周大福珠宝中国内地零售点6274个。

　　周大福还在加大“瘦身”力度。截至2025年9月30日，周大福珠宝在中国内地的零售点总数降至5663家，较2025财年末再减少611家，相当于日均关闭约3家门店。

　　周大福集团在财报中表示，公司于内地的同店表现持续改善，进一步印证门店优化的成效。2025财年上半年，周大福中国内地同店（直营）销售额上升2.6%。若撇除钟表业务，同店销售额增长4.7%。

　　值得一提的是，受制于高涨且波动大的金价，不少金店纷纷开启涨价潮，周大福也不能例外。

　　今年3月，周大福已完成一轮部分产品提价，幅度在10%～20%；10月末，周大福再次提高定价黄金产品零售价格，大多数产品的提价幅度在12%～18%。11月4日，周大福在接受21世纪经济报道采访时表示，公司自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整。截至11月26日，其在今年已完成三轮涨价。

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