管理层大手笔参与，彰显强烈信心。本次非公开发行全部采用向特定对象非公开发行的方式，发行对象人保资产、东软控股以及刘世强先生，认购金额分别为4亿元、20亿元、4亿元。公司核心管理层持股的东软控股大比例参与本次非公开发行，且自发行结束日起36个月内不得转让，彰显管理层对于未来发展的坚定信心和与公司共同奋斗成长的决心。

　　管理层持股比例不断提升，股权结构持续改善。2015年7月29日，阿尔派中国已将其所持有的本公司股票61,500,000股转让予东软控股，东软控股持股比例提升到4.95%。

　　此次东软控股20亿大手笔参与公司定增，预计本次非公开发行完成后持股比例将提升至12.22%，东北大学科技产业集团有限公司持股比例将下降为13.71%。核心管理层连续提高持股比例动作释放出与公司利益充分绑定的明确信号，股权结构持续改善有助于充分释放公司活力。

　　公司在云计算领域拥有深厚积淀。公司于2007年即开始投入研发SaCa云应用平台，2012年推出的“睿云”致力于以智慧评测提高教师教学和学生学习效率，2013年公司为青岛打造的青岛市中小企业云服务平台是国内首个中小企业云服务平台，并于2014年9月公告改组东软云科技子公司，整合东软的各项优势资源，为Saas、Paas服务提供运营支持。同时先后与NEC、阿里云等巨头在云计算领域展开了战略合作，随着云计算产业走向成熟，公司在该领域厚积薄发值得期待。

　　前瞻布局无人驾驶。公司2015年7月即公告与阿尔派电子、福瑞驰企业管理中心共同投资设立东软睿驰，集中力量在以图像识别、传感器融合为核心技术的高级驾驶辅助系统和无人驾驶关键技术以及基于开放云平台的Telematics车联网等领域展开创新和研发。东软睿驰是东软集团在汽车电子业务领域一次具有里程碑意义的跨越，对无人驾驶的前瞻布局有望在未来实现软件技术与汽车工业的深度融合，推动公司跨越式发展。

　　投资建议：公司管理层大手笔参与定增彰显示公司对未来前景的坚定信心，不断提升持股比例释放管理层与公司利益将高度一致的强烈信号，同时公司在无人驾驶、云计算等领域的前瞻布局都值得期待，预计2015-2016年EPS为0.28、0.31元，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价30元。

　　风险提示：新业务落地不及预期。

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