汇通财经APP讯——高盛集团的最新预测显示，到2026年底，金价可能达到每盎司4900美元，甚至更高。这一观点源于央行持续购买和美联储降息的双重驱动，如果私人投资者进一步转向黄金多元化，涨幅将更为惊人。本文将详细剖析高盛的分析逻辑，从基本驱动因素到潜在上行风险，帮助读者全面理解这一黄金市场的“超级牛市”潜力。

　　高盛对黄金的极度看好态度

　　高盛石油研究主管达恩·斯特鲁文周三（11月26日）在接受采访时，明确表达了对黄金的强烈乐观情绪。

　　他指出，高盛的投资银行部门对这种黄色金属的看好程度达到了前所未有的高度。

　　斯特鲁文强调，到2026年底，金价预计将额外上涨近20%，目标价位直指每金衡盎司4900美元。

　　虽然这一涨幅不像2025年那样迅猛——今年迄今为止金价已累计上涨近60%——但2025年的两大核心驱动因素将在2026年继续发挥作用。这些因素不仅支撑了金价的稳健上升，还为市场提供了可靠的增长基础，确保黄金在不确定环境中脱颖而出。

　　央行购买：结构性需求的强大引擎

　　斯特鲁文详细解释了第一个关键驱动因素，即央行购买量的结构性提升。自2022年俄罗斯央行储备被冻结以来，新兴市场国家的储备管理者们受到了深刻警醒。他们意识到，在地缘政治风险上升的当下，黄金是唯一真正安全的资产，尤其当它存放在本国金库时。这种“醒悟”促使央行加速多元化储备配置，远离传统美元资产，转向黄金。

　　高盛预计，这种趋势将持续下去，2025年央行平均购买量将达到80吨，2026年则为70吨。新兴市场央行特别活跃，它们正系统性地将储备从美元转向黄金，以降低单一货币依赖的风险。这种结构性需求不仅稳定了金价，还为长期上涨提供了坚实支撑，避免了短期波动的影响。

　　美联储降息：吸引ETF资金流入的催化剂

　　第二个驱动因素是美联储的降息周期，这直接刺激了私人投资者的兴趣。斯特鲁文指出，黄金作为一种无收益资产，在利率下降的环境中特别具有吸引力，因为它能吸引资金涌入黄金ETF市场。高盛的经济学家预测，美联储还将额外降息75个基点，到2026年第二季度累计降息幅度将达100个基点。这种政策转向将进一步推动西方ETF持有量的增加。

　　高盛分析师在报告中强调，ETF流入的强劲势头将与央行购买形成合力，提供双重支持。私有投资者通过ETF渠道的参与，不仅放大了需求，还让金价在低利率时代中受益匪浅，避免了机会成本的损失。

　　美元韧性与多元化主题的潜在扩展

　　面对最近几周美元的意外韧性，斯特鲁文被问及这是否会干扰金价预测，毕竟美元贬值曾是计算中的重要因素。他回应称，这种韧性反而可能推动多元化主题的进一步扩展。目前，这一主题主要局限于央行层面，但如果扩展到私人部门投资者，那将为高盛已经看好的金价预测注入更多上行动力。

　　斯特鲁文用一个关键直觉来阐述这一潜力：黄金市场规模相对较小，全球黄金ETF的价值仅相当于美国国债市场的1/70。因此，哪怕是从全球债券市场中抽取一小部分资金转向黄金，也能引发金价的显著上涨。这种“小投入、大回报”的特性，使得私人多元化成为金价超预期上涨的“黑马”因素，尤其在财政轨迹担忧或美联储独立性质疑加剧时，黄金的表现将更为出色。

　　高盛的商品推荐与风险评估

　　正因如此，黄金已成为高盛当前头号多头商品推荐。斯特鲁文表示，在基准情景下，金价已有显著上涨空间，而在市场表现不佳的负面情景中——如对财政可持续性的担忧或美联储政策独立性的质疑——黄金将展现出更强的韧性和吸引力。

　　高盛在10月6日上调了2026年金价预测，从原来的每盎司4300美元提高到4900美元，主要归功于西方ETF的强劲流入和央行的持续购买。

　　分析师们进一步指出，私人部门向黄金市场的多元化可能将ETF持有量推高至基于利率的估计之上，从而使风险总体偏向上行。此外，现货黄金今年迄今的近60%涨幅，得益于央行购买、ETF需求增加、美元走弱，以及散户投资者对贸易和地缘政治紧张的对冲需求。相比之下，投机头寸保持稳定，9月份ETF持有水平的增加已与美国利率估计同步，表明这一强势并非过度泡沫。

　　总之，高盛的分析为黄金市场描绘了一幅充满潜力的图景：从央行和美联储的双轮驱动，到私人投资者多元化的潜在爆发，金价到2026年底突破4900美元并非遥不可及。投资者应密切关注这些动态，在不确定性中抓住黄金的避险机遇，避免错失这一波超级牛市。当然，市场总有风险，但高盛的乐观预测提醒我们，黄金在全球多元化浪潮中，正迎来前所未有的黄金时代。

　　北京时间09:30，现货黄金现报4163.48美元/盎司。