螺纹钢：预计价格仍将维持低位震荡格局，方向选择依赖于后续库存去化速度与政策预期变化。

　　花生：从库存来看，基层货源多掌握在农户和商贩手中，加工商及下游环节库存整体偏低，意味着后期仍有补库空间。

　　生猪：短期来看，在供需宽松的格局下，生猪LH2601合约价格或延续低位震荡偏弱走势。

　　【螺纹钢】【花生】【生猪】

　　花生大幅上涨，铂钯明日上市

　　2025年11月26日，国内期货市场延续震荡格局，花生表现抢眼。新能源金属与贵金属板块领涨，多晶硅上涨2.93%，碳酸锂上涨1.45%，沪银上涨1.79%。

　　农产品板块中，花生主力合约表现尤为突出，涨幅达3.99%，主要由于产区惜售情绪升温，现货价格坚挺支撑。

　　与此相对，黑色系品种则承压回调，焦煤下跌1.14%，焦炭下跌1.34%，钢铁生产需求低迷。

　　航运板块也受到较大冲击，集运指数（欧线）大幅下跌7.62%，主要因市场对欧洲航线运力过剩的担忧加剧。

　　农产品板块表现平稳，整体波动不大。油脂油料品种震荡运行，棕榈油上涨0.21%。

　　短期来看，市场将继续关注美联储政策变动对贵金属和大宗商品的影响，以及新能源金属供需格局的变化。同时，黑色系的需求恢复进程和航运市场的运力调整也将是短期关注的重点。

　　明日广期所将上市铂钯期货，铂三个合约挂牌基准价均为405元/克，钯三个合约挂牌基准价均为365元/克，请投资者注意相关风险控制。

　　11月26日席位动向

　　东财席位减空玉米

　　摩根席位减多菜油

　　乾坤席位加空甲醇

　　乾坤席位减多铁矿石

　　中信、东证席位减多螺纹钢2601

　　东证、海通席位加空甲醇2601

　　东证、中信、海通席位加多玻璃2601

　　螺纹钢

　　报告日期 | 2025年11月26日

　　作者 | 安致远

　　Z0022799

　　当日（20251125），期货品种螺纹钢rb2601合约震荡上行，日线收小阳线，收盘价较上一交易日结算价上涨0.71%，收至3106元/吨，日内成交量明显减少，降至929789手，空头减仓力度逐步加大，持仓量降至1301038手。

　　螺纹钢rb2601分时图

　　图片来源：WH6

　　螺纹钢期货12个合约，收盘价较上一交易日均有不同程度上涨，品种总持仓量2564889手，较上一交易日减少29684手，其中，主力合约减少131667手。

　　螺纹钢期货日行情表

　　图片来源：WH6

　　今日，原料端走势延续分化态势，其中，焦煤主力合约午后快速下行，单日下跌1%，日线6连收阴，跌幅已有120个点，当前，随着保供会议的召开，市场对供应端松动抱有一定预期，此外，近日蒙煤通关量也恢复至高位，对煤价形成利空。

　　文华商品数据，近10个交易日，主力合约螺纹钢rb2601基差最高163元/吨，最低123元/吨，当日为144元/吨，较上一交易日下降7元/吨。

　　近10个交易日，注册仓单数量出现断崖式下滑，而近三个交易日稍有回升，当日为67292吨，较上一交易日增加2134吨，处于近期相对低位。

　　3.1 宏观资讯

　　11月24日，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　期货品种螺纹钢rb2601合约，日线再次收阳，小时级别K线再次进入上方震荡区间，均线呈现向上发散态势，同时，MACD红柱暂未有明显缩短迹象，短期技术指标表现良好。

　　螺纹钢rb2601 1小时线

　　图片来源：WH6

　　11月25日，螺纹钢主力合约RB2601收盘报3,106元/吨，日涨幅0.71%，在移仓换月背景下量仓同步收缩，价格呈现震荡偏强走势。

　　短期市场受技术性修复支撑，但基本面仍处于“高库存、低利润、弱需求”的结构性压力中，终端消费虽有季节性回暖迹象，但持续性存疑，叠加冬储预期尚未全面启动，上行驱动乏力，预计价格仍将维持低位震荡格局，方向选择依赖于后续库存去化速度与政策预期变化。

　　花生

　　报告日期 | 2025年11月25日

　　作者 | 张腊腊

　　Z0021907

　　一、市场行情分析

　　当日（20251125）花生期货主力2601合约日内震荡上行，日涨幅0.53%，收盘价7936元/吨，开盘价7852元/吨，最低价7818元/吨，最高价7944元/吨，日内减仓1.17万手，多表现为空头减仓，成交量减少13576手。

　　花生2601分时图

　　来源：国金期货 wh6

　　花生期货7个合约，当日全天各合约涨幅不一，品种持仓265229手，较上一交易日减少9031手。

　　花生期货当日收盘行情

　　来源：国金期货 wh6

　　当日国内现货市场继续呈现分化格局，一方面，东北地区高价成交缩量，下游市场接受度不高，加工厂按需采购为主，暂未有主动建库的需求，商贩获利了结心理显现，基层出货意愿增加。

　　另一方面，由于东北和河南产区价差高达2000元/吨，近两日河南产区现货出现小幅补涨，目前订单量尚可。

　　现货方面，根据研究所调研数据，当日辽宁兴城地区新季花育23通货较PK2601合约基差+964元/吨，河南商丘地区大花生新通货较PK2601合约基差-236元/吨。

　　油厂动态：青岛益海嘉里油厂收购合同价下调50元至7250元/吨。石家庄益海嘉里油厂调整收购质量标准，趋紧。

　　持仓报告：当日PK2601合约持仓前20名，多头持仓减少3648手至67686手，空头持仓减少4070手至71448手。

　　二、影响因素分析

　　来源：钢联

　　相关产品：11月25日，品品好油厂一级花生油报价参考14200元/吨，报价较昨日持平。品品好粮油花生粕市场报价参考3170元/吨，报价较昨日持平。

　　三、结论与展望

　　当前东北与豫南两地的白沙品种价差较大，每吨相差2000元，这为价格偏低的豫南现货底部构筑了有力支撑。目前豫南白沙下游订单情况良好，现货价格存在补涨预期。

　　从库存来看，基层货源多掌握在农户和商贩手中，加工商及下游环节库存整体偏低，意味着后期仍有补库空间，短期内应重点关注主产区现货价格的走势变化。

　　生猪

　　报告日期 | 2025年11月25日

　　当日（20251125），期货品种生猪lh2601合约呈现震荡上涨走势，当日收至11415点，较昨日结算价上涨0.04%，全日成交5.25万手，持仓量13.08万手。

　　生猪lh2601分时图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　生猪期货各合约涨跌不一，品种持仓量379425手，较上一交易日减少2062手。

　　MA甲醇行情表

　　来源：大连商品交易所

　　生猪期权全日成交19059手，总持仓89469手，持仓量增加2229手，当日合计行权0手。

　　生猪期权日行情表

　　(1) 价格：元/吨；(2) 成交量、持仓量：手（按单边计算）；(3) 成交额：万元（按单边计算）；(4) 涨跌＝收盘价－前结算价；(5) 涨跌1=今结算价-前结算价；(6) 合约系列：具有相同月份标的期货合约的所有期权合约的统称；(7) 隐含波动率：根据期权市场价格，利用期权定价模型计算的标的期货合约价格波动率。

　　图片来源：大连商品交易所

　　昨日生猪基差390元/吨，今日基差385元/吨，比上一个交易日减少5元/吨，今日基差小幅收敛。

　　大连商品交易所的仓单日报显示，今日注册仓单0手，较前一交易日无增减。

　　文华财经讯：据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，11月第3周全国仔猪平均价格24.14元/公斤，比前一周下跌1.0%，同比下跌29.2%。天津、广东、福建、海南4个省份仔猪价格上涨，宁夏、浙江、山西、新疆、陕西等22个省份仔猪价格下跌，内蒙古、上海、贵州价格持平。华南地区价格较高，为28.53元/公斤;华北地区价格较低，为22.76元/公斤。

　　期货品种生猪lh2601当日日线收阳线，日内短暂上涨，K线处于BOLL线下轨附近，BOLL线呈现开口状态。

　　生猪期货日行情表

　　图片来源：国金期货行情软件

　　生猪养殖端出栏节奏偏快，市场供应较为充裕，腌腊尚未大规模启动，终端需求跟进不足，供大于求对生猪价格形成不利，期货盘面上，生猪LH2601合约近期整体呈现偏弱走势，短期来看，在供需宽松的格局下，生猪LH2601合约价格或延续低位震荡偏弱走势。

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