编辑：房俊

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套期保值是指交易人在买进或卖出实际货物的同时，在期货上卖 出或买进同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少 价格发生不利变动的损失，而以期货交易替代实物交易的一种行为。

买入套期保值一般是指企业为锁定原材料成本或者补充相应库 存，在期货合约上买入一定数量的合约。而卖出套期保值一般是企业 为锁定销售价格，在期货合约上卖出一定数量的合约。

1. 套期保值的风险管理

企业开展期货套期保值虽然构建了期现货市场的对冲机制，但从 单个市场来看，风险仍然存在。

套期保值将绝对价格的风险转变为基差风险。基差是指现货价格 和期货价格之间的价差，套期保值仍有面对期货和现货价格变化不同 步的风险，即基差风险，这是影响套期保值效果的主要风险。

此外，其它风险主要包括了流程风险（包括风控制度），现货端 销货能力的风险，库容风险，以及期货市场的杠杆效应带来的资金风 险等等。为了规避套期保值的风险，企业应该合理分析自身的经营风 险点，制定好详细的套保计划，完善制度和规范流程。有条件的企业 可以引进或与专业化的风险管理公司进行合作，通过期现风险管理公 司专业化的团队为整个套保交易进行咨询和服务，也可以针对企业个 性化的需求制定合作套保策略或提供个性化的解决方案。

在整个套期保值活动结束后，应按照系统的评估体系对套保结果 进行回溯，并从中总结经验教训，寻找不足，不断完善和改进套保方案。

2. 非标准品的套期保值和风险管理

只要企业生产的产品和期货基准交割品的交割具备较强的相关 性，就可以利用期货合约进行套期保值。以硅铁为例，虽然基准交割 品为 72# 硅铁，但是 75# 硅铁和其相关性很高，达到了 0.998，两者价差非常稳定。

但是非标准进行套保需要关注额外的基差风险和交割风险。一方 面，比起相同产品的期现货价格，非标品的现货价和期货价之间的关 系需要进行更深层次的研究和跟踪，防止基差的不利变动影响套保效 果。另一方面，由于非标品难以进行交割或交割成本过高，在期现价格短期内难以回归的情况下，不能通过交割而实现期现价格的归一。

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