11月25日，NYMEX美原油1月合约结算价为每桶57.95美元，跌0.89年美元（-1.51%）； ICE布油01月合约结算价为每桶61.8美元，跌0.92美元（-1.47%）。地缘再现缓和信号，油价再度转跌。

　　库存端：美国至11月21日当周API原油库存减185.9万桶，库欣原油库存减33.6万桶，汽油库存增53.9万桶，精炼油库存增75.3万桶。

　　供应端：地缘存缓和迹象，美国官员称乌克兰同意和平协议条款，但一些次要细节仍未敲定。乌克兰国家安全负责人称预计泽连斯基将于11月“尽早”访问美国，旨在“完成”与特朗普的和平协议“最后阶段”。俄外长称在美国与乌克兰和欧洲人进行会谈之后，俄罗斯正在等待美国和平计划的“过渡性”版本。美国方面，至11月21日当周石油钻井总数 419口，前值417口。特朗普政府正在提出开放西海岸和北极新区域进行原油钻探的计划。欧佩克方面，其11月报一改口径将全球石油格局从健康改为过剩，世界石油产量每天超出了需求50万桶，而一个月前的估计为短缺40万桶。但欧佩克秘书长阿尔盖斯表示，欧佩克预计2026年不会出现石油供应过剩。

　　需求端：高频数据来看，最新一期成品油总需求回升但成色一般，或即将进入阶段性下滑的季节性淡季。炼厂开工则开始回升，截至11月14日上升0.6个百分点至90%，迎来由取暖备货带来的回升。美联储传声筒成盟友已铺平降息道路 鲍威尔可能决定降息但暗示未来不再降息。

　　总结：短期11月成品油需求存转弱预期，原油最新一期虽去库但成品油大幅累库，基本面依旧承压，地缘和宏观仍存反复，谨慎追空，11月油价或震荡承压运行，逢高短空为主。

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