消息面

　　2025年11月第3周，共计14个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿25.35万吨，去年11月为40.06万吨。日均装运量为1.81万吨/日，较去年11月的2.11万吨/日减少14.12%。

　　11月21日沪铝期货库存录得123716.00吨，较上一交易日增加8817.00吨。

　　截至11月24日，铝锭库存为61.3万吨，较11月20日下降0.8万吨，铝棒库存为13.1万吨，较11月20日下降0.65万吨，均连续两周周度去库。

　　机构观点

　　铜冠金源期货：

　　近两日美联储官员接连发表鸽派讲话，美联储降息预期重新升温，市场风险偏好切换，铝价企稳。基本面前期铝价强制抑制部分消费，近期价格回落下游补货增加，出库加快，周内铝锭社会库存继续去库。海外继续关注冰岛铝厂减产进度。风险偏好转好，国内去库支持，提供铝价支撑，预计企稳震荡。

　　华联期货：

　　行业方面，近期宏观政策预期和经济数据偏空，利空铝价出现回调。行业方面，当前氧化铝行业尚未出现大规模减产，且进口窗口持续开启，在供应过剩的格局下，预计氧化铝价格将承压下行。国内电解铝运行产能总体持稳，产量维持高位。尽管北方地区季节性环保限产对局部生产有所影响，但由于停槽后产量呈缓慢衰减，对全国总供给的实际冲击较为有限。海外电解铝供应有走紧预期。市场需求步入消费淡旺季交替时段，高铝价显著抑制了下游的采购意愿，现货市场整体成交平淡，下游企业以刚需补库为主。从结构上来看，需求分化态势明显，建筑型材需求因房地产行业低迷持续疲软；光伏型材需求出现下滑；而汽车轻量化及储能领域订单则相对稳健，成为主要亮点。考虑到我国电解铝产能受限以及产量增长空间已经非常有限，预计中期铝价向上趋势不变。操作上建议场外借回调逢低买入，沪铝2601参考支撑区间21000-21200元/吨。

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