油价出现三连跌后情绪明显有所收敛，昨日原油出现低位缩量反弹修复情绪，不过整体看来技术面依旧属于偏空形态，延续弱势。布油期货收于62.56美元/桶(-2.92%)；WTI报58.06美元/桶(-3.41%)。Urals原油现货65.49美元/桶，ESPO现货价下降至54.00美元/桶。油价下行主要受俄乌和谈预期压制，盘面情绪转弱。

　　全球供应压力持续加大。OPEC+确定12月增产13.7万桶/日。非OPEC+国家产量强劲，美国原油产量维持在1383.4万桶/日，巴西和圭亚那出口量创历史新高。IEA预计2025年美国原油产量将达创纪录的1359万桶/日。

　　需求端表现疲软。需求淡季来临，工业用油需求回温，但成品油需求缺乏强劲支撑。宏观层面美元走强压制大宗商品整体走势，贸易摩擦加剧引发的需求忧虑持续存在。IEA连续数月警示供应过剩风险，预计2026年全球石油供应过剩量将达409万桶/日。

　　美国原油库存下降，截至11月14日当周商业原油库存

　　减少342.6万桶至4.24亿桶。汽油库存增加232.7万桶，显示成品油需求不振，Contango结构可能强化。

　　供应过剩格局明确，短期内关注俄乌谈判动向，将会是近期地缘的焦点，若和谈预期走强则将进一步消除价格支撑因素。同时关注宏观层面情绪，未来若出现避险情绪与中长期基本面宽松共振，则将共同施压油价。技术面偏空，预计油价将继续在60-65美元/桶区间下沿震荡，并有下探前低风险。

　　逢高空，逻辑在于供应过剩格局难改、地缘溢价收缩及美

　　元走强共同施压油价。

　　俄乌和谈出现突破性进展可能加速油价下行；OPEC+产量

　　政策调整；美国对俄制裁执行力度超预期；宏观经济衰退导致需求进一步恶化。

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