美联储内部在12月议息会议前再度显露分歧，多位地方联储主席陆续发表讲话，就是否应在通胀仍高企、就业趋缓的背景下继续降息提出各自观点，凸显出决策层对经济前景的不同判断。

　　波士顿联储主席柯林斯在接受采访时表示，目前维持利率不变“是合适的”，因为通胀可能在较长时间内保持在高位。她指出，劳动力市场确实有所降温，但速度并不快，失业情况也未出现显著恶化。如果未来看到劳动力市场明显恶化，她将“非常严肃地对待”，并认为这可能为短期进一步宽松提供理由，但目前的情况尚不支持这样的判断。柯林斯强调，美联储当前政策正在“平衡劳动力市场风险与通胀风险”，并认为两次连续降息后，政策利率已经“更接近中性水平”，即既不抑制也不刺激经济活动。

　　她还提到，关税因素仍在推动物价上涨，预计通胀将在今年剩余时间及明年初保持偏高，但随着关税影响逐步被经济吸收，物价压力将慢慢下降。柯林斯同时指出，9月份的就业数据并未改变她的整体观点，因为新增就业主要来自医疗保健和休闲等行业，而整体就业趋势显示“温和降温”。

　　与柯林斯持相似谨慎态度的还有达拉斯联储主席洛根。她在瑞士苏黎世的一场活动中表示，如果没有明确证据显示通胀将比预期更快下行，或劳动力市场降温更迅速，那么她“将很难支持”在12月再次降息。洛根认为，在不确定性升高的环境下，贸然继续降息可能导致未来不得不重新加息，从而引发金融和经济波动，因此暂停降息更能让决策者观察当前政策的实际限制效果。她还指出，金融市场的资产价格上涨及信用利差收窄表明金融环境依然宽松，因此政策利率需要抵消这类来自金融条件的顺风。

　　洛根也谈到未来资产负债表操作，表示美联储可能在不久后恢复资产购买，以确保资金市场运作顺畅。她强调，这类操作属于技术性举措，不会代表货币政策方向发生改变。

　　相比之下，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯则释放出更鸽派的信号。他在智利发表讲话时表示，随着劳动力市场出现更多下行风险、通胀上行压力减弱，他认为近期还有进一步降息的“空间”。威廉姆斯指出，目前货币政策处于“温和限制性”状态，但较过去几个月已不那么紧缩，因此适度调整利率区间可以让政策更接近“中性水平”。他强调，美联储需要确保在将通胀重新拉回2%目标的同时，不会对就业造成过度损害。

　　威廉姆斯表示，关税对整体通胀贡献约为0.5至0.75个百分点，但尚未看到其引发二轮通胀效应。他预计通胀要到2027年才能重新回到2%的目标水平，并认为财政政策将在明年为经济增长带来一定支撑，但移民与关税政策可能带来相反的压力。

　　威廉姆斯讲话发布后，金融市场迅速反应，利率期货数据显示，投资者对美联储12月继续降息的押注从约45%升至65%。鉴于纽约联储主席一向与美联储主席保持高度一致，市场解读他的表态为12月会议降息可能性明显提升的信号。

　　在连续两次降息后，美联储内部对是否应继续放松政策显然存在分歧。部分官员担忧通胀仍高于目标，倾向暂停；另一部分则认为劳动力市场风险正在上升，应保持宽松。主席鲍威尔在12月会议前没有更多公开讲话，美联储如何在内部达成共识，将成为市场密切关注的焦点。

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