【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收盘价22380元/吨。其中成交量为54719手，持仓61797手。现货端，0#锌锭均价为22430元/吨，1#锌锭均价为22360元/吨。

　　【产业表现】据悉，截至10月底，猪拱塘铅锌矿采选工程2025年已完成投资5.55亿元，基建进展顺利。中国十五冶猪拱塘项目部经理汪惠明称，厂房钢结构安装接近尾声，即将进入围护系统施工阶段；11月2日开始，主要设备陆续进场，球磨机和半自磨机底座已安装完毕，预计12月底能完成厂房和设备安装。公司综合部部长张喜都表示：确保一采区12月完成地表设备安装，加快6000吨/日浮选厂及尾矿库建设，12月底顺利完成选矿厂流程试车、尾矿库建成试运行，2026年6月实现井下设备联动试车。

　　【核心逻辑】上一交易日，窄幅震荡。夜盘受伦锌带动高开。宏观上，万斯发言非农数据将使市场疯狂。基本面上，目前冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，造成11月TC再次大幅下降。基于这两个原因，冶炼端11月减停产意愿上升。需求维稳的情况下，叠加出口和减产，国内库存去库。LME库存受中国出口和交仓影响，去库放缓。目前多空分歧较大，观察出口与宏观，月底可观察底部空间。

　　【南华观点】震荡

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