【盘面信息】铁矿石价格继续偏强运行。焦煤价格大跌，对铁矿石价格形成了支撑。

　　【信息整理】1.第三轮第五批中央生态环境保护督察全部实现督察进驻：据生态环境部消息，11月19日，中央第一生态环境保护督察组督察北京市动员会在北京召开。至此，第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。2.根据找钢网消息，本期钢材产销皆增，库存下降。3.据Mysteel消息，山西高义计划于11月23日对一座1380m?高炉停产检修，日影响铁水产量约在0.45万吨，届时首先对一条双高线进行停产，日影响线材产量约在0.5万吨。4. 巴西商贸部数据显示，2025年11月第2周，共计10个工作日，巴西铁矿石1705.39万吨，去年11月为3348.44万吨。日均装运量为170.54万吨/日，较去年11月减少3.23%。

　　【南华观点】焦煤大跌对铁矿石价格形成跷跷板效应，对铁矿石价格有支撑。铁矿石基本面呈现供强需弱的格局，总库存持续累库，但可交割品结构性短缺，价格缺乏强趋势驱动。供应上，短期铁矿石发运重新偏多，非主流矿维持高位。需求端，铁水产量短期回升但预计仍将承压，钢材出口支撑减弱，热卷仍需进一步减产以缓解高库存压力。当前港口库存超季节性累积，然而可交割品牌粗粉库存走低，支撑基差走强，使得近月合约做空面临风险。估值方面，焦煤价格下跌对矿价形成跷跷板支撑，但后续焦煤估值若回升可能挤压铁矿。宏观层面处于政策真空期。综合来看，等待铁矿石基差修复后，关注逢高做空的机会。

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