黄 金

　　【黄金】短期贵金属市场波动加剧，自上周五夜盘出现大幅回调，本周初贵金属延续自高点回调的走势。主要原因受美联储政策转向鹰派影响，市场前期多头了结意愿增强，表现为多头席位持仓的连续出场令盘面价格出现回调。值得关注的是黄金与白银出现阶段性的结构性分化，前期由于白银ETF持仓逆势增加，其工业属性与光伏等绿色能源需求形成支撑，与上周刷新合约新高，与黄金的纯金融属性驱动逻辑有所区别。短期来看，受情绪扰动影响，市场波动剧烈进入短期高位震荡阶段，建议暂时观望为主，待行情企稳后再考虑低吸。

　　近期贵金属市场波动性显著提升，周五夜盘海外COMEX黄金与白银期货价格自前期高点回落，国内沪金、沪银主力合约亦同步调整，市场进入短期高位震荡阶段。本轮价格回调主要受多重因素影响：一方面市场对美联储政策路径的预期出现微妙变化，尽管通胀压力缓和，但就业市场韧性仍存，导致12月降息概率降至50%以下；另一方面，避险情绪短期降温，全球最大黄金ETF持仓连续减少，反映市场部分资金暂时离场。当前贵金属市场核心矛盾集中于政策预期与实体经济数据的博弈，若数据持续指向经济温和放缓，可能强化降息预期，为贵金属价格提供新一轮上行动力；反之若数据凸显韧性，则利率维持高位的预期将进一步压制价格。从交易逻辑看，尽管短期市场受美联储官员鹰派言论扰动，但贵金属长期配置逻辑未改，包括全球央行购金趋势延续、地缘政治风险潜伏、美元信用长期担忧仍在。建议交易者保持多头思维但控制仓位，避免在震荡市中追涨杀跌。建议交易者以宏观数据为锚，耐心等待趋势明朗，利用短期贵金属调整阶段优化持仓成本。

　　风险提示：关注政策波动风险。

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