【盘面回顾】隔夜Comex铜收于4.97美元/磅，跌0.06%；LME铜收于10698美元/吨，跌0.75%；沪铜主力收于85900元/吨，跌0.03%；国际铜收于76430元/吨，跌0.16%。主力收盘后基差为350元/吨，较上一交易日涨310元/吨，基差率为0.41%。

　　沪伦比18日为7.96，17日7.97，跨境比值窄幅波动。

　　【产业信息】1、18日，上期所铜期货注册仓单56965吨，较前一日增加7135吨；14日，上期所铜库存109407吨，较前一日减少5628吨；17日，LME铜库存140500吨，较前一日增加4450吨；LME铜注册仓单131575吨，较前一日大幅增加5000吨，注销仓单8925吨。17日，COMEX铜库存384517吨，较14日增加3221吨。

　　2、海关总署最新数据显示，2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量为134304吨，同比增长67.8%；1-10月累计出口量为1277140吨，同比增长15.0%。10月中国未锻轧铜及铜材进口量为44万吨，同比下降13.5%；1-10月累计进口量为446万吨，同比下降3.1%。

　　3、美国政府官网显示，截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人；续请失业金人数为195.7万人，较此前一周的续请失业金人数194.7万人有所增长。同时，截至9月20日当周初请失业金人数从21.8万人上修至21.9万人，四周均值从23.75万人上修至23.775万人。截至9月13日当周的续请失业金人数从192.6万人下修至191.6万人。美国政府官网暂未公布截至9月27日、10月4日、10月11日、10月25日、11月1日、11月8日当周的初请失业金数据，若政府未关门，6组数据本应已公布。

　　【南华观点】当日除了现货价格下跌，升水幅度收窄，我们还注意到金银铜等降息概念商品均大幅下跌，说明市场担忧美政府开门后发布非农数据不利于降息，引发资金连续两日减仓。预计沪铜期价大跌后会有修复，但缺乏驱动，修复程度受限。

　　【南华策略】1、12月合约继续关注86000附近支撑，上看87000附近压力。若下游需求走强，考虑1月合约逢低买入。2、对于需要备货的下游企业，可以在当前价格构建“卖出平值或实值看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本。

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