11月中上旬，下游刚需依旧疲软，不过行业开工恢复不及预期，且原料成本上涨，国内溶剂油价格跌势放缓。下旬来看，原料成本或延续上涨走势，然下游需求预期偏弱，且供应量存增长预期，成本及供需博弈，溶剂油市场或延续偏弱震荡走势。

　　11月中上旬，溶剂油下游需求延续偏弱走势，不过行业开工提升不及预期叠加原料成本上涨支撑，溶剂油价格跌势放缓。据卓创资讯监测数据显示，截至11月18日，国内溶剂油6#均价为5850元/吨，较月初跌2.9%；溶剂油120#月均价为5813元/吨，较月初跌1.9%。具体来看，中上旬溶剂油价格走势主要受供需面影响，同时，随着原料成本上涨，成本端对价格的影响力度有所增强。

　　行业开工低位，下游需求疲软，供需博弈，溶剂油价格震荡下跌

　　供应端，11月中上旬溶剂油行业开工整体呈先降后增走势，中旬溶剂油行业开工虽有明显提升，但复产装置产量释放将集中的下旬，且华东个别厂家复产时间推迟，因此，整体来看，中上旬产量环比减少。据卓创资讯样本企业监测数据显示，截至11月15日，国内溶剂油行业开工率平均为32%，较月初提高7个百分点；中上旬样本企业产量累计2.7万吨，环比减少4.71%。供应量恢复不及预期，而山东、华东部分企业经过长期停产后库存已消耗殆尽，中上旬供应端对溶剂油价格利好逐渐显现。

　　需求端，11月份下游需求进入淡季，对溶剂油刚需呈逐步缩减状态，需求弱势拖累溶剂油价格继续下跌。一方面，下游油脂等行业开工下滑，对溶剂油刚需缩减；另一方面，相关替代品正己烷价格处于相对低位，对溶剂油市场存在一定冲击，以山东市场为例，截至目前60%工业用正己烷与溶剂油6#价差维持在200-300元/吨。另外，溶剂油价格持续下跌，且供应存增长预期，业者心态偏空，经销商投机性需求减弱。

　　原料石脑油价格整体呈上涨走势，成本端对溶剂油市场存在支撑

　　11月中上旬，受部分炼厂装置停工或暂停外销影响，石脑油先后流通量收窄，而下游部分重整装置开工叠加中上旬汽油船单交货影响，石脑油需求增加，供需关系向好，石脑油价格上涨。以山东地炼石脑油为例，截至11月14日，山东市场加氢石脑油价格为6825元/吨，环比涨0.66%。溶剂油价格下跌，而原料价格上涨，随着二者价差扩大，成本端利好指引，持货商挺价意愿增强。

　　供应预期增加，下游刚需难有改善，但成本端利好，溶剂油价格可下跌空间收窄

　　供应端，一方面，中旬复产装置产量将在下旬释放；另一方面，华东停产装置或于中下旬恢复。因此，11月中下旬溶剂油产量环比预期增长，涨幅或达15%以上，供应端将由利好转为利空。需求端，下游清洗、胶水胶黏剂等行业需求淡季，另外，受原料进口到港量缩减限制，豆油行业开工预期下滑，综合来看，中下旬下游需求对溶剂油市场仍以利空为主。

　　成本端，中下旬来看，原料石脑油价格或延续上涨走势。一方面，前期企业出货顺畅，库存无压力，后半月供应端预期稳定，但市场现货流通量整体少于上半月；另一方面，随着石脑油价格上涨，下游采购转为刚需为主，不过经销商投机性需求或相对活跃。利好因素主导，石脑油价格存上涨预期，原料成本上涨，溶剂油价格可下调空间有限。

　　综合以上分析，成本支撑增强，供需基本面偏弱，下旬溶剂油市场仍存下跌风险，但空间收窄，预计11月下旬国标溶剂油6#价格波动区间或在5800-5900元/吨，溶剂油120-5800元/吨。