【导语】进入四季度以来，天然橡胶市场供需矛盾不突出导致胶价缺乏趋势性引导，整体呈现出区间震荡形态，至此使得整个2025年天然橡胶价格运行在呈现高位回落后持续震荡运行。后续在海外季节性旺产叠加需求淡季背景下，供需矛盾或加剧，天然橡胶市场运行震荡形态恐将打破。

　　进入四季度以来天然橡胶市场整体呈现去区间震荡形态，主要原因在于当前供需矛盾不突出。从今年天然橡胶市场整体运行趋势来看，价格呈现出高位回落后宽幅震荡趋势，天然橡胶价格趋势与2024年恰好相反，均价重心高于2024年，其核心驱动主要在于宏观及基本面共振。以上海市场SCRWF价格为例，截至10月31日，全年价格运行区间13400-17575元/吨，1-10月均值15200.73元/吨，较2024年均价14781.87元/吨上涨2.83%；年内最高价出现在2月21日17575元/吨，最低价格出现在6月4日13400元/吨。

　　年初天然橡胶市场价格处于年内高位，主要因基本面支撑。上游产出进入季节性淡季，原料收购价格居高，成本端支撑较强，价格延续2024年年末走势处于高位震荡。进入二季度，国内产区陆续进入开割季，市场预期新胶上量。叠价格自高点大幅下滑的影响主要来自于美国对等关税带来的商品宏观氛围偏空，同时市场对于需求体量缩减预期，共同影响天然橡胶价格的大幅走弱。三季度，国内“反内卷”政策影响下，商品市场涨势明显，带动天然橡胶走势。同时供应方面来看，在季节性增产阶段降雨导致上量不及预期，现货库存持续去化，货源供给并不充裕，从而给予胶价底部较强支撑；而需求端来看，今年出口市场以及配套需求支撑下，耗胶量更大的全钢轮胎产量增长明显，支撑天然橡胶消费量维持相对高位，因此胶价虽处于区间震荡趋势但底部运行重心在逐步抬升。

　　表 主要产胶国供应季节性特点

　　后续对于天然橡胶市场整体运行来看，从供应端出发，泰国11月以后至次年2月基本处于全年旺产阶段，叠加当前原料价格持续高位，给予割胶一定支持，因此预计未来新胶上量节奏或加速。但反观需求面来看，虽然在终端汽车销售旺季带来的配套市场需求或维持偏强趋势，但出口及内销市场迎来季节性淡季，天然橡胶下游实际消费或难有明显提升，需求端支撑或仅来自于刚需及未来节前备货。但供应增量或大于需求增量，从而致使供需矛盾有望扩大，社会库存累库趋势强化，前期胶价持续区间震荡的局面有望瓦解，整体运行或面临一定压力。未来需要关注①国内产区停割时间节点。②国内港口库存变化趋势。

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