汇通财经APP讯——粘性通胀、模糊的经济数据以及美联储内部日益加剧的分歧，可能在短短几周内就让货币政策出现拐点。

　　不久前，市场还几乎笃定12月会降息，甚至一些美联储官员也预计2025年内会迎来第三次降息。

　　现在看来，降与不降已经变成五五开。

　　美联储内部似乎分裂成了三个阵营：鸽派、鹰派和中间摇摆派。政策制定者们同时在权衡央行的双重使命两端——物价稳定和最大就业。

　　平衡双重使命既微妙又充满风险：

　　降息有利于招聘，但可能重新点燃通胀；加息/维持高利率能冷却物价，但可能削弱就业市场。

　　投资者曾为10月降息欢呼

　　政府停摆导致美联储目前处于一定的“数据迷雾”之中，直到今年晚些时候缺失的重要领先经济指标恢复更新。

　　停摆前的数据显示：

　　通胀同比上升至3%；失业率为4.3%。

　　10月美联储将基准联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4.00%，目的是让短期借贷成本更低，刺激消费，并支撑就业数据的疲软。

　　美国国家公共电台(NPR)报道，白宫11月14日宣布将取消对咖啡、香蕉、牛肉末等食品的关税，对供应链和家庭的影响尚待观察。

　　杂货等商品价格压力不仅来自关税通胀，服务业(尤其是养老和托儿成本)也出现新的担忧。

　　企业招聘意愿谨慎，亚马逊、UPS以及最近的Verizon等公司今年秋季都宣布了数千人的裁员计划。人工智能的兴起以及特朗普政府的移民政策也是影响就业市场的额外因素。

　　部分美联储官员重新将通胀视为首要关切

　　政府停摆迫使美联储官员(7名理事会成员+12位地区联储主席)更多依赖私人调查和其他非官方数据。

　　其中12人将在12月9-10日的FOMC会议上拥有投票权。

　　官员们普遍同意劳动力市场已经降温，但对降温是否会进一步加剧存在分歧。

　　鸽派对通胀“较为乐观”，而鹰派警告进一步降息可能毁掉多年来在抗击通胀方面的成果。

　　波士顿联储主席苏珊.柯林斯(Susan Collins)在9月和10月都投票支持降息，但11月13日表示对通胀风险感到担忧。

　　她表示：“在没有明显劳动力市场恶化证据的情况下，我会犹豫进一步放松政策，尤其是在政府停摆导致通胀信息有限的情况下。”

　　同一天，亚特兰大联储主席拉斐尔.博斯蒂克(Raphael Bostic)暗示FOMC可能不再倾向于下个月连续第三次降息(美联社报道)。博斯蒂克同样在9月和10月投票支持降息。

　　10月FOMC会议上的异议者发声

　　堪萨斯城联储主席杰夫.施密德(Jeff Schmid)是10月FOMC会议上两名投反对票的委员之一。他希望维持利率不变，认为经济仍强劲增长可能重新点燃通胀压力。

　　11月14日他表示，听到了越来越多关于通胀的担忧，尤其是医疗、电力和保险价格。他强调双重使命的紧张关系将主导他对12月9-10日会议的思考，但仍对未来几周的新数据保持开放态度。

　　美联储理事斯蒂芬.米兰(Stephen Miran)在10月也投了异议票，但方向相反——他主张一次性降50个基点(9月他首次参加FOMC会议时也是这个立场)。

　　米兰表示，他将继续在12月推动大降息，但对新数据持开放态度。11月10日他对CNBC说：“一切都不确定。这期间如果出现让我改变主意的数据也是可能的。”

　　华尔街把降息预期推到2026年

　　美联储主席杰罗姆.鲍威尔在10月29日FOMC会议后的记者会上明确打压了12月降息预期，称“远非如此”。

　　11月14日，CME FedWatch工具显示12月降息概率跌至42.9%。

　　那么1月呢？

　　据《金融时报》报道，若通胀持续高企，多家华尔街机构认为2026年1月降息也不太可能。

　　尽管如此，几大投行仍预计美联储将在2026年继续宽松周期，只是节奏比许多投资者原本预期的要慢得多。

　　例如：贝莱德(BlackRock)预计到2026年底联邦基金利率目标可能降至3.4%左右；高盛和摩根士丹利预计宽松周期会延续到2026年，这意味着如果要降，1月是有可能，但概率已不大。