导言：本周(11.6-11.12)，国际原油价格整体呈现先扬后抑的走势，周度均价环比下跌。WTI均价59.77美元/桶，较前一周下跌0.78美元/桶，或-1.29%。周内，导致油价承压的因素有：OPEC和EIA月报均显示原油市场面临供过于求的压力，中东原油供应增加。对油价起到支撑的因素有：俄罗斯原油出口前景不确定性增加。

　　本周(11.6-11.12)，原油整体呈现先扬后抑的走势，周均价环比下跌。周内，OPEC和EIA月报均显示原油市场面临供过于求的压力导致油价承压大跌，OPEC方面表示，由于美国原油产量超预期增长等原因，目前全球市场已从每日供应短缺40万桶转为每日供应过剩50万桶，进入结构性供应过剩。除OPEC以外，EIA也预计市场将供过于求，EIA数据显示2025年全球原油及液体燃料总供应量预计为1.06亿桶/日，全球原油及液体燃料总消费量预计为1.041亿桶/日。EIA还预计今年和2026年美国石油产量平均为1360万桶/日，高于之前预估的1350万桶/日。EIA解释称这一修正是由于8月产量高于预期。此外，供应方面，印度炼油商表示，12月沙特与伊拉克向印度全额交付合同原油数量，且可增加供应量。需求方面，机构报告显示，截至11月4日的全球石油需求增长85万桶/日，低于预期的90万桶/日，美国石油消费因旅行活动低迷与集装箱运输量减少而持续不振。

　　但另一方面，部分利好因素对油价起到支撑作用。市场机构调查数据显示，10月份OPEC原油日产量为2843万桶，较9月份原油日产量增加3万桶，增幅低于增产计划的11.4万桶，OPEC增产低于预期对油价起到支撑作用。此外，俄罗斯能源供应的不确定性也利好油价。四位市场人士称，卢克石油公司已宣布伊拉克巨型West Qurna-2油田遭遇不可抗力暂停作业，伊拉克已停止向卢克石油支付所有现金和原油款项。此外，受美国制裁的塞尔维亚石油公司(NIS)的俄方股东也表示愿意将公司控制权移交给第三方。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，中东基准阿曼、迪拜和穆尔班原油的现货升水价下跌，因为沙特下调面向亚洲客户的12月原油的官方售价。沙特大幅下调了其面向亚洲客户的原油价格，此举是沙特发出的一个谨慎信号，而就在几天前，OPEC+刚刚决定明年初暂停增产。沙特阿美将12月装船、销往亚洲的旗舰产品阿拉伯轻质原油的官方售价定为较阿曼/迪拜原油均价每桶升水1美元，低于前一个月每桶2.20美元的升水水平。该价格被视为反映沙特对区域需求前景看法的一个关键指标。其他较轻质品级的原油价格每桶下调了1.20美元，而较重质品级的原油价格每桶下调了1.40美元。沙特阿美也将其面向美国客户的所有品级原油价格较11月份下调了0.50美元，但对西北欧和地中海地区客户的价格则维持不变。

　　亚太原油现货市场，印度芒格洛尔炼化公司发布标书购买100-200万桶1月到货的低硫原油，印度石油公司没有公布明年1-3月到货的原油标书结果，预期决标结果需要时间，因为该公司通常不会在这个时候发布为期三个月的购货标书。此外，12月装澳大利亚西北大陆架凝析油和轻质原油的现货价差下滑，大部分12月装船货售完，市场商家将注意力转向了1月装船货的交易。越南PV Oil公司在现货市场各销售一船12月装翠鸟、Su Tu Den和SV-DN原油，翠鸟原油的决标价格为每桶对即期布伦特升水4美元中段位至5美元。Su Tu Den和SV-DN原油的决标价分别为每桶对即期升水1美元中段位和升水大约2美元。

　　供应方面，OPEC+持续增产有助于抵消美国制裁可能造成的俄罗斯原油供应减量，虽然基本方案要求将产量恢复至约166万桶/日，但各成员国对后续增产节奏仍存分歧。此外，全球最大的石油公司预计仍将推进加快产量增长的计划，预计埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、BP和道达尔能源今年的产量可能会增长3.9%，2026年增长4.7%。这些增幅(包括新项目和收购)旨在抓住明年下半年预期中的油价上涨机会，此举恐将加剧全球供应过剩的局面。

　　需求方面，印度炼油商已暂停订购新的俄罗斯原油，该行业正等待政府就如何应对美国新制裁政策作出明确指引。此前，印度每日从俄罗斯进口约160万桶石油，其中大部分最近都来自俄罗斯石油公司和卢克石油公司。在受到了制裁后，印度石油公司与俄罗斯石油公司长期保持合作，现已转向现货市场采购原油，而印度石油公司则发布了原油货物招标。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现先扬后抑的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是OPEC和EIA月报均显示原油市场面临供过于求的压力；二是美国石油消费持续不振；三是沙特与伊拉克可增加原油供应。当周对油价起到支撑的主要因素：一是OPEC+决定2026年一季度暂停增产；二是OPEC10月实际增产低于预期；三是俄罗斯能源供应的不确定性增加。截至12日，WTI报收58.49美元/桶，环比下跌1.11美元/桶或-1.86%；截至12日当周，WTI均价59.77美元/桶，较前一周下跌0.78美元/桶，或-1.29%。从技术形态上来看，标志着油价或将呈现低位震荡走势。

　　经济方面，截至当地时间11月13日，美国政府停摆已达44天，创下历史记录。这场“停摆”从10月1日持续至今，众多联邦机构和办事处关闭、生产放缓，一个又一个重要的Deadline(截止日期)到来，而美国国会却未能在这些截止日期前通过临时拨款法案，“停摆”一再持续，该完成的任务没有被完成，负面影响一再加深。美联储表示，现有指标表明经济活动以温和速度扩张，重申通胀自年初以来有所上升，目前仍处在相对高位。

　　本周，石油输出国组织(OPEC)预计第三季度全球石油市场“供应过剩”，相比之前预测的“供应短缺”出现大转向，主要因为美国原油产量超预期，并且OPEC自身也增加了供应。OPEC在最新月报中表示，第三季度全球石油产量比需求高出约50万桶/日，而1个月前的预估为供应缺口约40万桶。位于维也纳的OPEC秘书处将该季度OPEC及其盟友之外的石油供应量预估上调了约89万桶/日，其中超过一半的上调来自美国。

　　贸易商表示，尽管美国对俄罗斯最大的两家石油公司实施了新的制裁，但11初俄罗斯港口的石油发货仍保持稳定。贸易商表示，各个方向的出口正按计划进行，预计至少在11月21日之前，俄罗斯出口将持续稳定。市场人士表示，预计出货量从11月底开始下降，12月出货量将进一步下降。据知情人士表示，由于美国对俄罗斯主要石油公司的制裁，俄罗斯石油巨头卢克石油公司宣布伊拉克西库尔纳-2油田的日产量已受到严重影响，该油田的日产量原本为40万桶。在美国于10月22日对卢克石油和俄罗斯石油实施制裁后，伊拉克立即停止了向卢克石油公司支付任何现金及原油款项。

　　金联创预计下周(11.13-11.19)，美国政府重启正为油市带来短暂利好，此举为能源消费的短期反弹带来了希望。市场评估美国对俄制裁所带来的影响，OPEC+持续增产及主流机构上调供应预期令原油供应过剩的担忧依旧不减，对冲美政府重启所带来的利好。综合来看，下周国际原油价格或震荡回落。

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