11月5日起，白银结束了为期大半个月的回调，价格一路上行，主力合约在不到10天的时间里价格上行超过10%，沪银价格创下新高。

　　从宏观面来看，当地时间12日晚，美国总统特朗普正式签署了国会参众两院通过的临时拨款法案。这场持续了43天、创下美国历史上最长纪录的联邦政府“停摆”风波正式结束。此前彭博社分析称，美国政府结束停摆后，将公布长期滞后的经济数据，为经济状况提供至关重要的“体温检测”，预计数据显示经济前景将恶化，这会促使美联储进一步放松货币政策。而前日ADP公布的最新周度就业趋势估算显示，截至10月25日的四周内，美国企业平均每周裁减超过1.1万个工作岗位，反映出招聘活动在秋季持续放缓，这一数据的发布进一步佐证了市场的猜想。叠加10月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议，美联储宣布自12月1日起正式结束长达三年的“缩表”行动，引导美国金融市场流动性趋松预期。由于市场倾向美联储12月降息依旧，同时停止“缩表”，甚至开启”扩表“预期，这都对贵金属价格形成了有利支撑。

　　地缘政治方面，由于俄罗斯与北约之间的地缘政治困局难以在短期内根本解决，俄乌冲突仍未结束，避险情绪持续，对贵金属价格来说也形成利好。

　　而从库存来看，COMEX白银日度库存量震荡趋降，上期所和金交所白银总库存量震荡趋降且处于近五年低位，或预示白银供需预期偏紧。根据上海有色消息，进入11月，随着来自纽约及香港的银锭运往伦敦市场及ETF持仓下滑，极端逼仓行情有所缓和，但银锭现货流通货源仍偏紧张。

　　多重利好推动白银价格持续走高，展望后市，我们认为白银甚至贵金属价格都易涨难跌，建议投资者逢低布局为宜。但需警惕后续美国公布就业数据好于预期，市场扭转对美联储12月降息看法。从流动性来看，上周特朗普宣布，将铜、铀、煤及白银列为美国的战略金属，若美国未对白银征税，在数周内，库存回流会缓解白银市场的压力；但若关税实施或物流受阻(如美国政府“停摆”)，白银流动性危机或延长至数月并推升价格。

　　以下为每日短评20251113：

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