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　　1. 本周市场回顾：偏强运行

　　截至11月13日国内1#电解铜现货价格为87285元/吨，较上期上涨1450元/吨，涨幅为1.69%，周均价为86701元/吨，较上期环比上涨0.27%。

　　铜市现货价格评估表

　　单位：元/吨

　　数据来源：富宝资讯

　　1#现货铜市场价格走势图

　　数据来源：富宝资讯

　　2. 驱动因素分析：需求韧性和宏观回暖

　　影响价格的主因：一、宏观方面，ADP Research周二发布的数据显示，截至10月份美国企业平均每周减员11250人，就业数据疲软一定程度强化降息预期；美国国会参议院在当地时间11月3日通过先前拟定的临时拨款法案，该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日，美国政府结束停摆。周内宏观驱动偏强，推动铜价上涨。二、供应方面，临近交割，月差Contango结构下，持货商捂库挺价，市场流通货源相对减少；需求方面，本周前期价格相对较低，部分终端逢低加大采购量来生产前期拖欠订单，下游开工表现尚可，需求回暖，然随着铜价反弹，下游观望情绪逐渐加重，补库动作有所放缓，整体来看需求表现一般；库存方面，本周社会库存小幅累库。

　　3. 下周市场展望：宽幅震荡

　　宏观方面，虽美国政府结束停摆，但重启过程将需要数天甚至数周，且部分10月份经济数据，如非农报告，可能会永久丢失，这使得全面评估美国经济健康情况较为困难，也导致未来美联储利率决策的挑战性增大，短期宏观不确定性仍然存在。供应方面，虽近期进口比价亏损导致进口资源减少，但前期集中检修的冶炼厂大都恢复正常生产，且交割后前期累库资源将有所释放，故下周流通货源或将表现宽松。需求方面，随着价格重心上移，终端订单已有转弱迹象，预计下游需求有所降温，周内或以逢低刚需采购为主。综上，宏观不确定性较大，从美国目前公布的一些数据来看，多数利好12月降息，市场乐观情绪支撑铜价，基本面下周或逐渐偏弱，预计铜价维持高位震荡，现货参考区间86500-88500元/吨。伦铜上方关注11100元/吨。

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