随着日元汇率跌至曾引发当局入市干预的水平附近，交易员对日本新政府能否通过直接干预提振日元的怀疑日益升温。与去年央行加息前夕的干预不同，此次日本考虑是否买入日元之际，恰逢首相高市早苗释放希望放慢加息步伐的信号。高市早苗的扩张性支出计划正加剧日元疲软，官员们若此时入市干预，还可能耗尽用于安抚特朗普的资助美国投资计划的外汇储备。

　　“现在的环境与去年日本干预时截然不同，”SBI FXTrade公司董事总经理Marito Ueda表示，“如果高市的政策走向财政扩张，即便政府能短期阻止日元下跌，后续仍会重回贬值轨道。”

　　本季度至今，日元兑美元已下跌约4.5%，在十国集团(G10)货币中跌幅最大。周三美股交易时段，日元兑美元一度触及155.04，截至发稿，汇率报154.73左右。

　　此前日本财务大臣Satsuki Katayama已于周三发出警告，称日元走势已呈现单边快速波动特征，弱势日元的负面影响已愈发明显。她表示，“政府正以高度紧迫感密切关注任何过度无序的汇率变动”。

　　日本财务省去年曾在日元跌至160.17附近时出手干预，随后又在157.99、161.76和159.45等水平多次入市。官员们此前已明确表态，相比具体汇率水平，他们更关注波动幅度和变动速度。

　　“如果对干预的担忧无法阻止日元明确突破1美元兑155日元，干预风险将大幅上升，”荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示。

　　判断汇率变动是否过于剧烈并无固定标准，但去年有核心官员指出，一个月内日元兑美元波动10日元属于快速变动，两周内波动4%则与基本面不符。自10月17日日元短暂触及149.38以来，累计波动已略超5日元。

　　日元贬值虽能通过提升出口企业汇回收益的价值，为日本强大的出口业带来利好，但也会推高进口商品成本，加剧通胀压力。若未能采取行动限制贬值，可能引发美国政府方面的批评，特朗普此前曾指责日本通过汇率政策获取贸易优势，同时还会助长日元空头押注。

　　部分市场观察人士表示，若不配合加息，任何干预行动都难以奏效。日本央行上月以7票赞成、2票反对的投票结果维持利率不变，下一次政策决议将于12月19日公布。上月调查显示，多数经济学家预测日本央行将在明年1月前加息。

　　“我们认为，一旦美元兑日元突破155，口头干预力度可能会加大，同时日本央行12月加息的概率也可能上升，”野村证券首席外汇策略师Yujiro Goto表示。他补充称，当局购汇干预与加息相结合，可能推动日元升至150附近甚至更高水平。

　　美国财政部长斯科特.贝森特的表态进一步支撑了这一观点。他呼吁日本新政府给予央行应对通胀和汇率过度波动的空间——这是对日本加息的明确支持信号。

　　三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，日本若要进行汇率干预，很可能需要先获得美国同意，但美国显然更倾向于日本加息而非直接干预。

　　然而，货币紧缩的节奏仍存在不确定性。高市早苗去年参加自民党总裁选举时曾表示，加息是“愚蠢之举”。尽管此后立场有所缓和，但这位领导人本月仍称，日本仍在推进“伴随薪资增长的稳定通胀”进程——这一表述表明，她希望日本央行在政策审议中保持谨慎。

　　另一个变数是，干预行动可能会增加日本5500亿美元美国投资计划的成本——该基金是日美贸易协议的核心部分，规模相当于日本外汇储备的近一半。

　　若等待日本央行率先行动，加息延迟可能会让官员们更难遏制贬值押注。隔夜指数互换显示，市场认为日本央行年底前加息的概率约为40%，而完全消化加息预期则要到明年4月。

　　“如果高市仍不愿看到利率过快上升，且日本央行不顾通胀高企的数据继续释放不急切加息的信号，日元空头不太可能大幅调整持仓，”Julius Bae亚洲固定收益研究主管Magdalene Teo表示，“因此，这种环境可能会限制任何市场干预的效果。”