观点：降息预期博弈，铜价震荡运行

　　昨日铜价震荡走势，价格重心86500一线，现货小幅升水，社库去化。从宏观层面来看，美元指数收到流动性收紧和12月降息预期回落双重支撑，连续走强至100关口，金银铜价格均转为减仓调整。美国政府即将结束停摆，关注就业，通胀数据公布，美联储11月降息25BP符合预期，并暗含12月再度暂停的信号，中美关税博弈阶段性落地，回归经济实际走势，但从制造业水平看，延续继续走弱态势。高铜价抑制消费，现货转为贴水，盘面跌至85000一线有部分现货买盘支撑。供给端目前暂未有新的供应减量发酵，不过冶炼利润环境恶劣，国内铜冶炼月度产量略有回落，但仍处高位。四季度消费同比不及预期，海外方面美伦铜价差收窄至200，但COMEX铜库存仍在累增，导致LME库存难以快速累库。

　　从盘面来看，铜价增仓至60万手后，减仓至55万手水平，持仓仍处高位，多头主力仍在其中，当前宏观预期再度进入博弈阶段，关注实际经济预期和风险情绪变化，铜价震荡区间85500-87000。

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