【行情回顾】周二贵金属仍偏强运行，因美国政府停摆有望结束，既缓和当前市场流动性紧缺问题，亦有利于政府停摆下加剧经济下行压力在数据上的验证对美联储12月降息预期的支持。最终COMEX黄金2512合约收报4133.2美元/盎司，+0.27%；美白银2512合约收报于51.075美元/盎司，+1.52%。SHFE黄金2512主力合约收948.88元/克，+2.67%；SHFE白银2512合约收11880元/千克，+3.2%。

　　【降息预期与基金持仓】降息预期略微回升。据CME“美联储观察”数据显示，美联储12月11日维持利率不变概率32.4%，降息25个基点的概率为67.6%；美联储1月29日维持利率不变概率19.2%，累计降息25个基点的概率为53.4%，累计降息50个基点的概率27.7%；美联储3月19日维持利率不变概率13.6%，累计降息25个基点的概率为41.4%，累计降息50个基点的概率35.6% 。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加4.3吨至1046.36吨；iShares白银ETF持仓维持在15088.63吨。库存方面，SHFE银库存日减18.2吨至591.9吨；截止11月7日当周的SGX白银库存周减7.9吨至822.4吨。

　　【本周关注】数据方面，重点关注周四晚间美CPI报告。事件方面，周三22：20，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；23：00，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就金融科技发表讲话；23：45，美国财长贝森特发表讲话。周五01：15，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策发表讲话；01：20，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克参加一场炉边谈话；23：05，2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济前景和货币政策发表讲话。周六03：30，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加一场炉边谈话。

　　【南华观点】 从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易、及配置需求等）仍将助推贵金属价格重心继续上抬。短期贵金属有所走强，伦敦金关注4150阻力，支撑4000-4050；白银支撑49.5-50，阻力52.5。

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