本周伊始，黄金市场重新获得上涨动能，金价突破 4100 美元/盎司。RadexMarkets瑞德克斯表示，虽然金价成功越过多项短期阻力，但距离上月 4360 美元/盎司的历史高位仍有空间。目前金价单日涨幅接近 3%，但较历史高位仍低约 6%。

　　虽然金价近期经历回落，市场波动依然高企，新的上涨势头或正在形成。RadexMarkets瑞德克斯认为，整体宏观环境与前期调整前并无明显变化，近期下跌更像是获利了结行为，反而让黄金呈现更佳吸引力，短期回调可能成为布局机会。Ned Davis Research首席全球策略师Tim Hayes指出：“随着抛售结束，黄金正处于再次走高的有利位置，有望挑战新一轮记录高点，我们已连续两年维持看涨立场。”

　　在当前环境下，基本面仍支撑金价，市场波动表现尤为关键。RadexMarkets瑞德克斯表示，股票市场通常对波动上升反应消极，例如当VIX超过28.5时，全球股指中位回撤约为 -20%。但对黄金而言，波动走高则往往是利好：当150日黄金波动指数较一年均值高出15%以上时，黄金年涨幅通常达到两位数。过去两年金价持续走强也与波动指数上行相吻合。此外，NDR的综合黄金观察指标读数已升至 70% 以上，展现积极倾向。

　　尽管技术面与情绪面看多，但美元的短线转强仍是影响因素之一。美联储主席鲍威尔在FOMC会议后表示，12月并非一定降息，使美元受到更多关注。不过市场仍认为下月降息概率约为 60%。Hayes表示，长期复合指标自3月以来一直保持偏空，加之利差结构不利于美元及乐观情绪过度，美元持续走强的可能性仍有限。

　　近期黄金的两周回调显著降温，并促使投机资金退场，情绪已从过度乐观转向过度悲观。RadexMarkets瑞德克斯表示，若短期指标由看跌转为看涨并与长期趋势一致，或将进一步确认金价升势重启。

　　至于潜在下行风险，仍需关注实际收益率水平，其中 3.5% 以上的区间需特别警惕。RadexMarkets瑞德克斯表示，若波动维持正向、美元走强动能不足、情绪回暖，黄金仍存在再度向高位区间迈进的可能。

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