股票期权是什么

期权的买方（权利方）向卖方（义务方）支付一定的费用（期权费/权利金）获得在约定的时间以约定的价格向期权的卖方买入或卖出约定数量的股票或ETF。如果买方（权利方）决定行使权力，卖方就有义务必须履行合约；如果买方（权力方）也可以放弃行使权力，损失权利金。

期权的几种常见策略：

一、以风险对冲为目的的基本期权策略

备兑开仓（Covered Call）

如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权（通常为虚值期权）。

组合构建理由：

一方面，卖出虚值认购期权，行权价高于标的股票现有的价格，如果认购期权到期行权，投资者可以行权价卖出持有的股票，从而获得股票价差收益（行权价-股票成本价）。另一方面，卖出认购期权可获得一笔权利金收益。

最大损失：购买股票的成本-股票认购期权权利金。

最大收益：股票认购期权行权价-支付的股票价格+股票认购期权权利金

盈亏平衡点：购买股票的价格-股票认购期权权利金

保护性买入认沽期权策略（Protective Put）

如何构建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。

组合构建理由：通过购买认沽期权，当现货市场上股票价格低至行权价（陈大叔能承受的心理价格），可以行权价将股票出售给义务方

最大损失：支付的权利金+股票购买价格-行权价格

最大收益：无限

盈亏平衡点：股票购买价格＋期权权利金

二、不同市场行情下的期权组合策略选择

牛市：强烈看涨——合成期货多头

构建组合：

1、因强烈看涨现货股票，所以首先买入一份股票认购期权（建议平值）。

2、同时预计股票上涨导致认沽期权的行权可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行权价的股票认沽期权（建议平值）赚取佣金，以增强收益。

最大亏损：-（期权行权价格+净权利金）

最大盈利：没有上限

牛市：温和看涨——牛市价差期权策略

构建组合：

1、因温和看涨，所以买入一份较低行权价格K1认购期权。既可使盈利无上限，同时又将风险锁定。

2、因温和看涨，所以通过卖出一份较高行权价格K2的认购期权赚取权利金，增强收益。 K2 > K1 的原因在于标的股票价格上涨至[K1, K2]之间时， K1认购期权行权， K2的认购期权不行权，最大化客户的收益。

熊市：

强烈看跌——合成期货空头

构建组合：

1、因强烈看空现货股票，所以买入一份股票认沽期权（建议平值）。

2、同时预计股票下跌导致认购期权的行权可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行权价的股票认购期权（建议平值）赚取佣金，以增强收益。

最大亏损：没有上限

最大盈利：期权行权价格+净权利金

温和看跌——熊市价差期权策略

构建组合：

1、因温和看跌，所以卖出一份较低行权价格K1认购期权，赚取权利金。

2、为控制预期落空股票上涨导致认购期权行权所带来的损失，再买入一份较高行权价格K2的认购期权。 K2 > K1 的原因在于较低行权价的权利金较高。

最大亏损：两个行权价的差额-净权利金

最大盈利：获得的净权利金

盘整行情：

盘整行情

股票波动较大——买入跨式期权策略

构建组合：

1、股价可能上涨，因此买入一份认购期权，股价上涨就可以获利。

2、股价也可能下跌，因此买入一份认沽期权，股价下跌也可以获利。认购期权与认沽期权的行权价相同。

最大盈利：没有上限

最大亏损：收到的权利金

股票波动较小——卖出跨式期权策略

构建组合：

同时卖出相同行权价格、相同期限的一份股票认购期权和一份股票认沽期权，而赚取权利金。只要股价上涨或下跌不超过一定的界限，权利金就可覆盖任何一份合约行权所带来的损失，使得综合收益为正。

最大盈利：收到的权利金

最大亏损：没有下限

买入蝶式期权：

做空两手价平认购期权（中间行权价格），同时做多一手价外认购期权（较高行权价格）和做多一手价内认购期权（较低行权价格）。

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