美股、欧股遭遇“黑色星期四”。

　　北京时间11月6日深夜，美股三大指数全线跳水，截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.84%；标准普尔500种股票指数下跌1.12%；纳斯达克综合指数下跌1.90%。

　　板块方面，标普500指数十一大板块九跌二涨。非必需消费品板块和科技板块分别以2.50%和2.00%的跌幅领跌，能源板块和医疗板块分别上涨0.87%和0.19%。

　　欧洲多国股市亦全线跳水，截至收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数下跌0.42%；法国巴黎股市CAC40指数下跌1.36%；德国法兰克福股市DAX指数下跌1.31%。

　　业内人士认为，市场的不确定性导致风险资产暴跌。

　　消息面上，美最高法院“对等关税”裁决在即，该法院多名法官质疑特朗普政府全面关税政策的合法性。对此，特朗普发帖说，在美最高法院审理关税案期间不会宣布新的关税措施。如果政府输掉这一案件，影响将“极具破坏性”。

　　特朗普还表示，如果美最高法院关于关税的案件进展不利，将需要制定第二套方案。

　　市场下跌回调还受就业市场担忧加剧的影响：Challenger，Gray&Christmas的数据显示，10月美国企业裁员总数为153074人，主要由科技业和仓储业推动，较9月增加183%，几乎是去年同期的三倍，为2022年来10月最高。此外，2025年亦成为自2009年以来裁员最严重的一年。

　　与此同时，Revelio Labs的数据显示，美国10月非农就业减少9100人，此前一个月增加了33000人。

　　货币政策的不确定性进一步加剧市场波动。

　　美联储官员们就进一步降息前景发出分歧信号，进一步打压市场情绪。10月美联储实施鹰派降息后，12月降息预期骤降。2026年美联储议息票委、克利夫兰联储主席哈玛克最新表示，通胀水平持续高企不利于美联储再次降息，她担心货币政策可能没有做好应对当前通胀的准备。

　　哈玛克称，美联储继续面临高于其目标的通胀压力，而目前的货币政策设定对经济增长势头几乎没有限制作用。她反对美联储上周降息的决定。哈玛克承认劳动力市场存在问题，但同时说“失业率仍然处于低位”。

　　据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为70.6%，维持利率不变的概率为29.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为54.2%，维持利率不变的概率为17.7%，累计降息50个基点的概率为28.2%。

　　国内外豆价联动上涨

　　10月15日以来，国内外豆系市场涨势显著。

　　光大期货分析师侯雪玲介绍，受中国贸易采购预期推动，美国芝加哥CBOT大豆价格走强，攀升至近15个月以来高点，主力合约价格回到1100美分/蒲式耳关口上方，走出年内最为猛烈的一波上涨行情。

　　至于豆粕价格的上涨逻辑，侯雪玲认为，一是进口成本抬升，CBOT大豆价格上涨推高了美豆、巴西大豆的进口成本，油厂采购12月及明年1月船期大豆时需兼顾两大市场价格；二是国内油厂盘面榨利修复，加快了采购远期大豆的节奏。

　　不过，侯雪玲提醒，当前美豆价格已透支采购预期。从11月5日的升贴水报价来看，美国西岸12月船期报248美分/蒲式耳，高于巴西港口的235美分/蒲式耳，美豆在商业采购中缺乏性价比。

　　数据显示，截至11月4日，12月船期大豆采购完成率为38.1%，较一周前提升了15个百分点，其中40%是美豆、60%是巴西大豆。但是，明年1月船期大豆的采购完成率处于个位数，且以美豆为主。对此，侯雪玲认为，后续油厂盘面榨利修复逻辑仍将延续，国内油厂也将持续推进大豆采购。

　　从国内期货盘面来看，目前豆系价格呈现近强远弱的格局。对此，南华期货分析师靳晚冬分析称，当前美豆进口关税相较巴西仍偏高，从进口利润角度来看，美豆没有巴西大豆有性价比，因此国内商业买船以采购巴西大豆为主。价格方面，巴西大豆旧作余量有限且报价偏高，加之近期美豆价格攀升，国内豆系价格也将在成本端的影响下抬升。不过，从巴西新作角度来看，该地区产量预期较为乐观，这是远月豆系价格弱势的原因。

　　展望后市，侯雪玲认为，美豆将偏强震荡，建议重点关注11月15日凌晨美国农业部发布的11月供需报告，市场预计报告会下调美豆单产、总出口及最终库存数据预期。而南美新作方面，天气无异常，巴西大豆播种虽有落后但在正常范围。国内豆粕走势则面临双重压力，一方面，11月大豆压榨量超900万吨，现货供应充足；另一方面，油厂海外采购带来套保压力。

　　新湖期货分析师陈燕杰补充道，当前豆粕价格虽受进口成本支撑，但上涨驱动仍不明确，需等待美豆单产下调等新的利多因素。

　　在陈燕杰看来，豆油受中美贸易政策影响有限，主要跟随油脂板块波动。尽管近期油脂市场整体走弱，但豆油价格已处于低位，下跌空间有限。她认为，豆油后续走势需关注中国进口美豆及储备拍卖政策、美国RVO最终方案力度以及印尼棕榈油产量和库存变化。

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